Доллар развивает наступление

Отчет по рынку труда США за сентябрь значительно отличался от ожиданий рынка и привел к росту спроса на доллар. Количество новых рабочих мест сократилось на 33 тыс., это первое снижение за 7 лет. Данные за два предыдущих месяца были пересмотрены в сторону сокращения также на 3 тыс. мест, и без учета других параметров такие слабые цифры должны были обрушить доллар, поскольку оказались заметно хуже прогнозов.

Однако негатив был с лихвой перекрыт другими показателями. Во-первых, Министерство труда сделало оговорку – сокращение обусловлено главным образом последствиями ураганов «Харви» и «Ирма», а значит является фактором временным. Во-вторых, улучшилась качественная картина – безработица снизилась с 4.4% до 4.2% и обновила 16-месячный минимум, доля участия населения в рабочей силе выросла с 62.9% до 63.1%.

Ну а самое главное – рост средней почасовой заработной платы. Эксперты ожидали рост в сентябре на 0.3%, по факту он составил 0.5%, в годовом исчислении увеличение с 2.5% до 2.9%, это лучший результат с 2009 г.

Как известно, ФРС видит прямую зависимость между ростом занятости, сопровождающим ростом заработной платы и инфляцией (кривая Филипса), об этой зависимости так или иначе постоянно упоминает руководство ФРС в своих публичных выступлениях. Полная занятость приводит к конкуренции работодателей за квалифицированную рабочую силу, что отражается в росте заработной платы, которая, в свою очередь, провоцирует рост потребительского спроса и на конечном этапе – рост инфляции.

Инфляция же – один из ключевых факторов изменения монетарной политики. Сильный рост заработной платы в сентябре позволяет предположить, что 13 октября отчет по потребительской инфляции в сентябре покажет результат лучше текущих ожиданий. На данный момент прогноз – рост до 2.0% против 1.9% в августе, однако теперь рынки не удивит и показатель 2.2%, что является мощным бычьим фактором для доллара и позволит быкам начать новую атаку уже в понедельник.

Рынок фьючерсов уверенно прогнозирует рост ставки в декабре и высокую вероятность следующего шага уже в марте 2018 г, что также является сильным аргументом в пользу доллара.

Следует отметить еще одну новость, которая пока в полной мере рынком не осознана. В пятницу Министерство финансов США опубликовало отчет, в котором содержится набор рекомендаций для изменения регулирования финансовых рынков. В первую очередь документ важен тем, что в нем содержится прямое предложение отменить часть требований закона Додда-Франка, что вызовет позитивную реакцию рынков и будет способствовать притоку капиталов в США.

В частности, предлагается снять требование раскрывать размер разницы между заработками руководства компании и рядовых сотрудников, отменить положение о "минералах, добываемых в зоне конфликта" (что позволит американским компаниям проводить активную экспансию на внешние источники сырья, фактически выступать солидарно с одной из воюющих сторон). Также предлагается снизить маржинальные требования к торговле деривативами, этот шаг способен привлечь в дополнение к инвестиционному горячий спекулятивный капитал.

Таким образом, администрация Трампа продолжает создавать привлекательные условия для ведения бизнеса на территории США, а предполагаемое ужесточение финансовых условий из-за повышения ставки будет с лихвой компенсировано ослаблением административного регулирования. Совместные действия ФРС и администрации должны создать источник экономического роста, то есть именно то, что должно, по задумке, способствовать притоку капиталов в американскую экономику.

Доллар получил сразу несколько бычьих сигналов, и рынок будет реагировать ростом спроса. Для остального мира новости скорее негативные, поэтому наиболее пострадавшими на следующей неделе могут стать валюты развивающихся стран и сырьевого блока, а вот защитные валюты, в первую очередь иена, могут составить конкуренцию доллару за внимание инвесторов.