Доллар США: быки готовы к реваншу

Доллар США распродавался на закрытии недели в пятницу после неожиданно слабого отчета по розничным продажам и промышленному производству в августе, которые поставили под сомнение перспективы восстановления экономики США.

Розничные продажи снизились на 0.2% относительно июля, более того, июльский рост 0.6% был пересмотрен в сторону понижения до 0.3%, а отчет за июнь – с +0.3% до -0.1%. Таким образом, динамика розничных продаж за 3 последних месяца оказалась значительно хуже, чем ожидал рынок, что ставит под сомнение способность потребительского сектора США поддерживать спрос на прежнем уровне.

Также впервые с января снизился объем промышленного производства. Снижение в августе составило 0.9%, это максимальное месячное снижение с мая 2009 года, обрабатывающая промышленность снизилась на 0.3%. Причина столь слабых данных, по мнению экспертов, заключается в последствиях урагана «Харви», который вволю порезвился на южном побережье США и способствовал снижению в нефтеперерабатывающей и химической отраслях.

Темпы роста ВВП в 3 квартале оказались под ударом. Модель GDPNow от ФРБ Атланты прогнозирует рост в 3 квартале на уровне 2.2%, что заметно хуже ожиданий роста 4% всего 6 недель назад, слабый рост экономики ставит под сомнение планы ФРС по нормализации монетарной политики.

Провальный отчет по розничным продажам оказался неожиданным на фоне ускорения роста потребительских цен. В августе инфляция выросла на 0.4% против роста на 0.1% в июле, в годовом исчислении рост достиг 1.9%, результаты оказались лучше прогнозов и, казалось бы, дали сильный аргумент быкам по доллару. Хорошая динамика потребительской активности добавила бы аргументов руководству ФРС, старт программы сокращения баланса по итогам заседания 20 сентября рынок посчитал делом решенным, ну а доллар получил бы долгожданный импульс к развороту.

Однако теперь его судьба вновь под вопросом. Конечно, динамика по розничным продажам – новость для ФРС неприятная, но она не окажет влияния на его позицию. План по сокращению баланса анонсирован заранее, последствия урагана окажут временное влияние, а вот рост инфляции – это аргумент гораздо более сильный, и он даст возможность в обновленном прогнозе 20 сентября указать более высокие цифры, чем ожидает рынок.

Ослаблению доллара к концу недели способствовала и неожиданно агрессивная позиция Банка Англии, заявившего о скором начале цикла повышения ставок, и фиксация прибыли перед выходными. В то же время на рынках наблюдается заметное оживление, которое выражается в росте спроса на рисковые активы, фондовые индексы растут. Доллар испытывает явный дефицит хороших новостей, и начало недели перед заседанием ФРС пройдет в ожидании позитивных итогов заседания.

На текущий момент доллар готов возобновить рост. Все катализаторы его снижения в текущем году уже рынком отыграны, новых нет, и причин для дальнейшего ослабления осталось совсем немного. Проблема с уровнем госдолга и финансированием правительства снята с повестки, судьба налоговой реформы в руках демократов, с которыми Трампу, по последним данным, удалось найти устраивающее всех решение. Любое объявление о поддержке реформ со стороны Конгресса послужит мощнейшим драйвером к росту курса доллара, поскольку потенциально будет содержать в себе фактор быстрого притока инвестиций в экономику США.

У доллара хорошие шансы, в первую очередь против иены и франка. ЦБ Японии и НБШ продолжают придерживаться мягкой монетарной политики, что на фоне роста интереса к риску будет дополнительным аргументом в пользу распродаж. Против евро доллар пока не имеет сильных позиций, поскольку ЕЦБ также готовится к сворачиванию программы выкупа, но и рост евро перед заседанием ФРС практически исключен. Торговля по австралийскому и канадскому доллару будет осторожной, с большими шансами уйти в боковой диапазон, как минимум до тех пор, пока не прекратится поддержка со стороны растущих сырьевых цен.