Доллар формирует фундамент будущего роста

Доллар США завершил неделю снижением. Положительный импульс, который спровоцировал покупки в начале недели, быстро иссяк, а других драйверов игрокам обнаружить не удалось.

Промышленное производство в США в июле выросло меньше, чем прогнозировалось. Рост составил 0.2%, это также заметно ниже 0.4% месяцем ранее, причина замедления в слабых результатах обрабатывающей промышленности, на долю которой приходится 75% от общего объема производства.

Предварительное значение индекса потребительского доверия университета Мичиган в августе оказалось заметно выше прогноза – 97.6п против 94.0п. После нескольких месяцев стабилизации индекс вновь показывает уверенный рост, что указывает на высокий уровень ожиданий потребителей относительно будущей налоговой реформы.

На следующей неделе выйдут данные с рынка жилья в июле, с учетом роста потребительского доверия возможно некоторое превышение июньских показателей, что может в итоге несколько поддержать доллар. Также заслуживает внимания публикация в среду индексов активности бизнеса от Markit, после 5 месяцев снижения активность в июле вновь показала рост, данные за август покажут возможную устойчивость тенденции, что в итоге также может несколько поддержать доллара.

В целом доллар пока не имеет направления, однако это, скорее, результат невнятной позиции администрации Трампа по вопросам реформ и политического напряжения, чем следствие изменений финансовой ситуации. Несмотря на то, что ФРС трижды повысила ставку по федеральным фондам с конца 2016г, финансовые условия для бизнеса не ухудшились – кредитные спреды сузились, рынок акций на траектории роста, а доллар упал.

ФРБ Чикаго рассчитывает индекс финансовых условий, который включает в себя 105 показателей. Согласно его расчетам, инвестиции в экономику США становятся более привлекательными, поскольку существует довольно высокая вероятность укрепления доллара и повышения доходности.

Наступившая неделя может дать новые данные для переоценки рисков и спровоцировать движения на валютном рынке. Причиной является открывающийся в четверг симпозиум в Джексон Хоуле, где ожидается вступление главы ФРС Джанет Йеллен и других представителей центробанков по актуальным вопросам финансовой стабильности.

Йеллен, вероятнее всего, воздержится от излишней конкретики в своих оценках. На прошедшей неделе ряд представителей ФРС, в частности, Кашкари, Эванс и Буллард уже высказались на тему возможных изменений в монетарной политике, их выступления выглядели согласованными и довольно мягкими. Существует высокая вероятность того, что ФРС предполагает вопрос об очередном росте ставки отложить как минимум до декабря и сосредоточиться на начале процесса сокращения баланса. Если Йеллен не намерена вносить изменения в этот сценарий, а с учетом её довольно осторожной позиции и неприятия резких шагов такая вероятность выглядит высокой, то и никаких новых откровений для участников симпозиума она не представит.

Другое дело Драги. Его выступление начнется в 22.00 мск в пятницу и может внести существенные коррективы в планы игроков на закрытии недели. Поскольку ЕЦБ уклоняется от озвучивания каких-либо перемен в монетарной политике, рынки никак не могут увидеть целостной стратегии в перспективе ближайших месяцев.

Доллар начнет неделю нейтрально. Вспыхнувший было интерес к покупкам угас, едва начавшись, доллар пока не пользуется спросом из-за высокого уровня политической неопределенности. Тем не менее, потенциал его укрепления довольно высок, движение может начаться сразу же, как только будут озвучены какие-либо конкретные данные относительно предстоящих в Конгрессе дебатов по лимиту госдолга, налоговой реформе или проекту бюджета на 2018 финансовый год. Если какая-либо из перечисленных тем будет затронута на высоком уровне в Джексон Хоуле, доллар может среагировать немедленно, если же нет, то неделю он проведет с высокой вероятностью в боковом движении с некоторой склонностью к росту.