Фунт и евро выглядят уверенно

Еврозона

Европейскую экономику ожидает стабильный рост, к такому выводу приходит Еврокомиссия в опубликованном на прошлой неделе квартальном прогнозе. Прогноз по ВВП на 2017 г. увеличен с 1.6% до 1.7%, и по этому показателю еврозона вполне способна обогнать США.

Также Еврокомиссия прогнозирует устойчивый уровень инфляции и снижение уровня безработицы. Эти прогнозы вполне соответствуют ожиданиям рынка и способствуют общей благоприятной картине по динамике курса евро.

Во вторник следует обратить внимание на публикацию отчета по темпам роста ВВП в 1 квартале и индекса ZEW, прогноз благоприятный. В среду окончательные цифры по инфляции в апреле.

Евро выглядит уверенно и способен попытаться обновить майский максимум.

Великобритания

Банк Англии на очередном заседании оставил текущую монетарную политику без изменений, сохранив при этом ястребиную политику, чем несколько удивило участников рынка, поскольку некоторые члены Кабинета по-прежнему считают, что «сокращение поддержки может быть оправданным». Вероятнее всего, подобная риторика призвана всего лишь правильно сориентировать рынки и не предполагает каких-либо изменений в ближайшем будущем, особенно на фоне ухудшения прогнозов по темпам роста ВВП.

Банк Англии прогнозировал рост экономики в 1 квартале на уровне 0.5%, однако реальные данные оказались несколько хуже. На 2 квартал BoE понизил прогноз до 0.3%, что является 5-летним минимумом роста.

Фунт, тем не менее, имеет неплохие перспективы продолжить укрепление. Причины оптимизма лежат, очевидно, в политической плоскости – на момент подведения итогов голосования существовала серьезная опасность роста сепаратистских настроений в Европе. Однако завершившиеся выборы во Франции снимают угрозу распада зоны евро, Меркель, судя по всему, вновь одержит победу на выборах канцлера Германии в сентябре, а замедление экономики Великобритании оказалось заметно более плавным, чем прогнозировалось год назад. Все эти факторы указывают на избыточность падения фунта после Brexit, и восстановление вполне обосновано.

Сильную поддержку фунту оказывают ожидания относительно итогов выборов в Парламент, которые пройдут 8 июня. Согласно данным социологических служб, Консервативная партия имеет максимальный отрыв за последние 34 года, что позволит укрепить позиции Мэй на предстоящих переговорах о выходе из ЕС.

Фунт имеет шанс открыть неделю небольшим ростом, однако коррекция ожиданий может произойти уже во вторник, когда будут опубликованы данные по инфляции в апреле.

Нефть и рубль

Чем ближе заседание ОПЕК, на котором ожидается пролонгация соглашения о сокращении добычи нефти, тем запутаннее ситуация. Недавнее сокращение запасов нефти в США позволило ценам восстановиться к уровню 50 долл./барр., однако этот драйвер оказался краткосрочным, а утечек относительно возможных договоренностей ОПЕК практически нет.

У ОПЕК, по сути, нет выхода, поскольку прекращение действия соглашения способно отбросить котировки к 30 долл./барр. и поставить под угрозу наполняемость бюджета в большинстве сырьевых стран. Риски слишком велики, однако и простая пролонгация оглашения вряд ли позволит существенно улучшить положение. Независимые производители, в первую очередь США, пользуются сокращением предложения и наращивают собственную добычу, сводя все усилия ОПЕК к нулю.

В то же время целый ряд факторов указывает на то, что рост добычи в США временный. Количество активных буровых установок растет, но их по-прежнему намного меньше, чем на пике в сентябре 2014 г. Инвестиции в сектор возвращаются, но с недостаточно скоростью, чтобы резко нарастить производство. Вся интрига конденсируется лишь вокруг себестоимости добычи, которая в последние 2 года снизилась до очень низких уровней из-за сокращения эксплуатационных расходов. Ожидается, что себестоимость добычи барреля на большинстве сланцевых месторождений США превысит 40 долл. уже в ближайшие месяцы, что будет способствовать балансировке рынка на более высоких уровнях, чем текущие.

В этих условиях можно ожидать от ОПЕК не только пролонгации действия оглашения, но и еще большего сокращения добычи. Интрига нарастает, цены на нефть в наступившей неделе будут довольно волатильными, однако резких движений ждать не следует, игроки, вероятнее всего, будут ждать реальных результатов в Вене 24 мая.

Рубль сокращает волатильность на фоне отсутствия сильных драйверов. ЦБ и Минфин не планируют вмешиваться в торги и ограничивать рост рубля, поэтому наиболее сильным драйвером будут, вероятнее всего, ожидания по нефтяному соглашению.