Евро чувствует себя уверенно

Еврозона

Публикация протоколов FOMC спровоцировала распродажу на фондовых площадках и рост спроса на защитные активы. Такая реакция рынка могла показаться чрезмерной, тем более что с экономической точки зрения протоколы не содержали ничего нового, однако рынки крайне негативно восприняли подтверждение слухов о намерении ФРС изменить политику реинвестирования доходов, что на практике должно означать начало процесса сокращения баланса, или старт процесса «количественного ужесточения».

Это фактор оказывает поддержку защитным активам, в том числе и евро. Что касается собственно макроэкономики, то по США и еврозоне поступают прямо противоположные данные. Композитный индекс PMI еврозоны вырос в марте до 56.4 п, что является 71-месячным максимумом, в то время как аналогичные данные из-за океана указывают на замедление темпов роста.

Занятость в еврозоне на максимумах последних 10 лет, что явно указывает на то, что безработица продолжит снижение. Розничные продажи в феврале выросли на 0.7%, в годовом исчислении рост 1.8%, оба показателя превысили прогнозы, налицо рост потребительской активности.

Поступающие данные указывают на то, что у ЕЦБ появятся основания приступить к сворачиванию политики стимулирования чуть ранее, чем считает рынок. Многое будет зависеть от инфляции, ценовое давление в настоящий момент растет преимущественно в секторе энергетики и продуктов питания, чего явно недостаточно для корректировки позиции ЕЦБ.

Если исходить из текущих тенденций, то у евро появляется неплохой шанс возобновить коррекционный рост, однако последние намеки со стороны ФРС о решении начать сокращать баланс могут перевернуть ситуацию в пользу доллара. В настоящий момент игроки не видят явного драйвера и предпочтут сохранять осторожность в преддверии встречи Трампа и Си сегодня ночью, а также публикации отчета по занятости за март в пятницу. Прогнозы в целом против доллара, поэтому евро может отыграть часть вчерашнего падения и подняться к 1.070/80 по итогам недели.

Великобритания

После того как Тереза Мэй инициировала на прошлой неделе статью 50 Лиссабонского договора, прогнозы и предположения относительно предстоящих переговоров между Лондоном и Брюсселем начали обретать реальные очертания. Европарламент 5 апреля принял резолюцию, в которой призвал власти ЕС придерживаться жесткой линии на переговорах, в частности, от Британии необходимо потребовать выплаты 60 млрд евро «согласно правовым, фискальным и финансовым обязательствам».

Если жесткая линия на переговорах получит развитие, то это обернется потерями для обеих сторон. В этом случае неизбежна схватка за инвестиционные потоки. Лондон попытается сохранить за собой статус финансовой столицы, однако потеряет часть привилегий по доступу на европейский рынок капитала. В свою очередь ЕС сделает попытку создать альтернативный центр, и на данный момент совершенно неясно, кто окажется ближе к победе.

И фунт, и евро в результате будут терять позиции перед другими мировыми валютами, в первую очередь против доллара и иены. Фунт в настоящий момент предпринимает попытку закрепиться у верхней границы торгового коридора, однако шансы на рост выше 1.26 будут зависеть от того, удастся ли Трампу на переговорах с Си получить хоть какой-то позитивный результат.

Нефть и рубль

Минэнерго США отчиталось о достижении очередного исторического максимума по запасам нефти, опровергнув, таким образом, отчет API о сокращении запасов. В пользу снижение цен на нефть играет и растущая активность американских сланцевиков, которые пользуются окном возможностей из-за снижения стоимости добычи и активно увеличивают количество буровых установок. Впрочем, этот процесс вряд ли затянется надолго, поскольку себестоимость добычи с начала текущего года вновь начала расти, а приход масштабных инвестиций в отрасль может быть отложен из-за задержки обещанных реформ в налоговой сфере. Нефть, скорее всего, вернется в диапазон 55/60 долл. за барр. уже в самое ближайшее время.

Рубль проявляет довольно высокую стойкость, практически не реагируя на негативные факторы. В частности, снижение инфляции в последние месяцы может подтолкнуть Банк России к более агрессивному снижению ставок, что сократит доходы сторонников керри-трейд. В то же время рост российской экономики совпал со стабилизацией цен на нефть, а потому ослабление рубля будет носить краткосрочный характер, рубль будет стремиться к тому, чтобы закрепиться ниже 55 руб./долл.