ЕЦБ может внести изменения в монетарную политику

Еврозона

К закрытию недели евро получил весьма чувствительный удар, который перевел предположения о возможных изменениях кредитно-денежной политики ЕЦБ совсем в иную плоскость.

Пакет экономических индикаторов, опубликованный Еврокомиссией, практически по всем пунктам оказался хуже ожиданий. Доверие потребителей так и не может выйти из отрицательной зоны, индикаторы настроений в экономике хуже прогнозов. Розничные продажи в Германии в феврале неожиданно упали на 2.7% г/г, при том что эксперты ожидали пусть небольшой, но рост, ну а ситуация с потребительской инфляцией и вовсе подтвердила худшие опасения. Предварительные данные за март по инфляции в Германии показывают снижение до 1.5% г/г., базовый индекс по еврозоне в целом снизился до 0.7% г/г., что полностью дискредитирует все усилия ЕЦБ придать импульс росту цен.

Член исполнительного совета ЕЦБ Бенуа Кере заявил в пятницу, что ЕЦБ способен пересмотреть порядок последующих шагов, если этого потребуют показатели инфляции. Что же, на данный момент всё именно так и обстоит – политика ЕЦБ не дала никакого эффекта по этому показателю и, вероятно, потребует корректировки.

В четверг будет опубликован протокол заседания ЕЦБ, который даст ответ на вопрос, насколько бурной была внутренняя дискуссия членов Комитета по возможному повышению ставок до прекращения программы QE. Слухи о вероятности таких действий разогревали интерес к евро, что позволило ему укрепиться на фоне слабого доллара, однако теперь вновь всё становится слишком неопределённым. И евро, и доллар показывают очевидные признаки слабости, и дальнейшая динамика пары будет определяться скорее активностью медведей с той и другой стороны.

Также следует обратить внимание на публикацию во вторник отчета по розничным продажам в еврозоне в феврале. Ряд косвенных показателей указывает на то, что не следует ждать роста, что может усилить негатив. Евро, вероятнее всего, уйдет в боковой диапазон с целью дождаться большей ясности по позиции ЕЦБ и по перспективам Дональда Трампа развернуть наконец-то события в свою пользу.

Великобритания

Тереза Мэй инициировала статью Лиссабонского договора, что означает официальный запуск процедуры Brexit. Рынки полгода ориентировали на ухудшение экономических показателей и давление на фунт, однако последние данные показывают, что возможно изменение настроений, и экономические перспективы Британии могут улучшиться, поскольку страна освободится от ряда сдерживающих развитие факторов, которые контролируются Брюсселем.

ВВП Великобритании вырос в 4 кв. 2016 г. на 0.7%, результат совпал с прогнозом, в годовом исчислении рост составил 1.9%, что выше, чем в США.

Эксперты ожидают, что в понедельник индекс Markit в производственном секторе покажет рост до 55.1 п., а общие ожидания по ВВП за 1 квартал могут скорректироваться в сторону повышения. В целом по фунту ожидания скорее позитивные, что может в итоге вылиться в попытку выйти за верхнюю границу бокового диапазона и протестировать на прочность психологически важный уровень 1.28.

Нефть и рубль

Как и ожидалось, страны ОПЕК готовы рассматривать вопрос о продлении соглашения о сокращении добычи нефти на второе полугодие. Министр нефти Кувейта заявил, что в переговорах будет обсуждаться участие всех членов ОПЕК, что придает его словам больше жесткости.

Одновременно отчет JBC Energy показывает, что страны ОПЕК в марте сократили объёмы добычи на 135 тыс. баррелей, что указывает на строгое выполнение соглашения, министр энергетики России Новак объявил о достижении уровня сокращения в 200 тыс. баррелей относительно октября 2016 г.

Нефть ожидаемо растет, однако рост этот неустойчив и отражает поиск баланса, а не устойчивый тренд. Вероятно достижение уровня 56 долл./барр. по Brent, после чего импульс будет исчерпан.

Укрепление рубля не является неожиданностью, поскольку динамика нефтяных цен оказывает на него все меньше влияния. Гораздо важнее общий разворот по состоянию экономики в сторону роста, что позволяет отыграть явно заниженные долгосрочные ожидания. Без вмешательства ЦБР рубль способен укрепиться до 52 руб./долл. однако, вероятнее всего, регулятор будет вмешиваться гораздо активнее в ценообразование и удержит рубль выше уровня 55 руб./долл.