Йеллен готовит рынки к повышению ставки

Председатель ФРС США Джанет Йеллен подвела итог целому ряду комментариев своих коллег по Комитету, прозвучавших на этой неделе, заявив, что FOMC может повысить краткосрочные процентные ставки в рамках мартовского заседания.

Йеллен отчетливо дала понять, что ожидает большего повышения ставок в текущем году, чем за два предыдущих года, и, как нетрудно посчитать, таких повышений в текущем году должно быть три. Йеллен заявила, что оценка ситуации по занятости и по инфляции будет иметь решающее значение, по её мнению, инфляция приближается к целевому уровню 2%, а занятость соответствует мандату ФРС.

Таким образом, в Комитете формируется явное ястребиное большинство. Напомним, что в начале недели прямо в пользу скорейшего повышения ставки высказались главы ФРБ Филадельфии, Сан-Франциско и Нью-Йорка Харкер, Уильямс и Дадли, чуть позже со схожими комментариями выступили Брейнард и Пауэлл, а непосредственно перед выступлением Йеллен её заместитель Стэнли Фишер заявил, что «за последние 3 месяца плохих экономических данных не поступало» и что он полностью согласен с мнением других руководителей ФРС о позитивных перспективах.

Статистика, на первый взгляд, подтверждает эти тезисы. Индекс деловой активности в секторе услуг, по версии ISM, вырос в феврале до 57.6п, превысив прогнозы, это самый высокий рост с октября 2015 г., в производственном секторе рост не менее впечатляющий, 57.7п против 56.0п месяцем ранее указывают на быстрое восстановление производственного сектора.

Итак, рынок получил достаточно сигналов к тому, чтобы сделать вывод об уверенном росте экономики США. Неясно иное – для чего же Трамп намерен проводить политику перестройки, ведь, как известно, от добра добра не ищут? Или все же за вербальными интервенциями прячутся проблемы гораздо более реальные, чем озвучивается?

К примеру, производительность труда в конечном итоге определяет темпы роста ВВП, и замедление производительности в последние годы очевидно.

Причины, по мнению большинства экспертов, заключаются в трех факторах – замедление прироста инвестиций в основной капитал, снижение среднего уровня образования и замедление темпов роста технологических изменений. Очевидно, что ни один из параметров, кроме разве что объемов инвестиций, невозможно исправить в одночасье, а потому если ситуацию с замедлением производительности не удастся исправить, то США ждет слабый рост уровня жизни и заработной платы.

Вероятно, Трамп знаком с этими выкладками, поскольку настойчивое желание инвестировать в инфраструктуру косвенно поможет как поднять производительность, так и увеличить реальные доходы населения, то есть компенсировать слабые темпы роста средней заработной платы. Также правительство может увеличить расходы на образование и провести налоговую реформу, чтобы расширить стимулы для инвесторов. Эти меры могут дать эффект, однако только при условии ответа на вопрос – где взять деньги на всё перечисленное?

На наступающей неделе будет не так много выступлений членов FOMC, однако это, вероятно, уже и не требуется, поскольку явный уклон в ястребиную сторону большинства комментариев в последние дни, включая Йеллен, резво повысил вероятность того, что ставка будет поднята уже на ближайшем заседании 14-15 марта, по данным CME, на закрытие пятницы она составляет 79,7%.

Данные по производительности труда в 4 квартале 2016 г. будут опубликованы в четверг, и в случае, если рынки увидят положительные изменения, доллар получит еще один позитивный сигнал.

Особое внимание будет к отчету по занятости в феврале в пятницу. Январский рост в 227 тыс. показал нехарактерную для первого квартала года активность, в случае, если и февральские данные окажутся не хуже ожиданий, вероятность повышения ставки на фоне роста деловой активности увеличится, что приведёт и к росту спроса на доллар.

Доллар имеет шанс развить наступление.