USD/RUR: Несмотря на решение ОПЕК, у рубля не так много шансов

Победа Дональда Трампа на президентских выборах в США затронула и рубль, который, как и большинство валют в мире, подешевел. Однако масштабы ослабления рубля оказались довольно скромными, чему в немалой степени способствовало решение ОПЕК. Члены картеля смогли подписать соглашение о сокращении добычи нефти на 1,2 млн баррелей в сутки, и в силу оно вступит 01.01.2017 года. Россия ранее заявляла, что поддержит решение ОПЕК, но к практической реализации данных обещаний перейдет только после соглашения. И тут есть немало вопросов, в частности о том, как это можно реализовать, ведь, в отличие от стран ОПЕК, наши компании не обязаны продавать добытую нефть стране, в которой она добыта, а вправе распоряжаться ею так, как посчитают нужным. Более того, лицензии на разработку месторождений никак не ограничивают компании в объемах добычи, а многие компании еще связаны долгосрочными контрактами, и даже при желании не могут снизить добычу без попадания под штрафные санкции. Таким образом, дальнейший потенциал роста цен на нефть выглядит довольно туманно.

Не стоит оставлять без внимания и макроэкономическую ситуацию, которая влияет на привлекательность рубля. Предварительная оценка ВВП за третий квартал показала дальнейшее замедление темпов спада с 0,6% до 0,4%, что свидетельствует о постепенном улучшении экономической ситуации. Уровень безработицы вырос с 5,2% до 5,4%, что говорит о возможно более затяжном восстановлении потребительского сегмента экономики, что является скорее негативным фактором. Инфляция продолжает замедляться, снизившись с 6,4% до 6,1%, а темпы роста цен производителей замедлились с 5,1% до 3,1%, что с точки зрения потребителей скорее позитивный фактор, но для рубля очевидно негативный. Позитивным фактором можно считать замедление темпов спада промышленного производства с 0,8% до 0,2%, однако спад продолжается, так что пока рано делать далеко идущие выводы. Не менее важным является то, что усилился спад розничных продаж с 3,6% до 4,4%, что на фоне роста уровня безработицы однозначно говорит о тяжелом состоянии экономики. Так что ослабление рубля явно обоснованно даже с точки зрения макроэкономической динамики.

В отличие от ФРС, Банк России оставит проводимую монетарную политику неизменной, что на фоне повышения ставки рефинансирования неизбежно негативно скажется на рубле. Соглашение ОПЕК уже не сможет способствовать росту цен на нефть, так как всего за один день они выросли почти на 10%. Пока не будет конкретных разъяснений со стороны России о том, как она намерена присоединиться к соглашению о сокращении объемов добычи нефти, цены на черное золото скорее будут находиться под давлением. А вот с экономической ситуацией картина несколько иная. Ожидается, что уровень безработицы продолжит расти, увеличившись с 5,4% до 5,6%, что, конечно, будет способствовать стабилизации инфляции, но ограничивает потенциал восстановления розничных продаж. Сама инфляция должна остаться на уровне 6,1%, тогда как темпы роста цен производителей замедлятся с 3,1% до 2,9%, а подобные вещи всегда разочаровывают инвесторов. Промышленное производство продолжит снижаться, правда, уже не на 0,2%, а на 0,1%, что максимум нивелирует негатив от замедления темпов роста цен производителей. Но главная надежда возлагается на розничные продажи, темпы спада которых должны замедлиться с 4,4% до 2,6%. Таким образом, видно, что однозначно утверждать о восстановлении экономики пока рано, и нет особых поводов для роста рубля.

Факт повышения ставки рефинансирования в США приведет к укреплению доллара, а неоднозначная экономическая обстановка не сможет поддержать рубль. Так что к концу года можно смело ожидать роста пары доллар/рубль до 67,3000.