Ждём резкого увеличения индексов инфляции в США

EUR/USD, GBP/USD.

Как стало видно, в пятницу и в понедельник инвесторы не стали закрывать короткие позиции по евро и фунту, очевидно, надеясь на развитие среднесрочного понижения. Мы разделяем такой сценарий, так как все рыночные и экономические факторы согласованно работают на укрепление доллара.

При этом на рост доллара работают как позитивные факторы (экономическая статистика, котировки нефти, расходящиеся спрэды по гособлигациям, прочие стимулы, обещанные Д.Трампом), так и негативные кризисные факторы (обвал рынка гособлигаций, ожидание торговой войны с Китаем), так как в кризисные периоды доллар всегда укрепляется.

Стоит отдельно отметить стремительный рост доходностей американских государственных облигаций. За последние пять дней доходность по 10-летним бумагам повысилась с 1,82% до 2,25%. Такой рост ещё не рекорд, в мае-июне 2013 года рост за 7 недель был с 1,73% до 2,53% на пике интриги со сворачиванием программы QE-3. Рост доходностей создаёт энергию для инфляции, инфляция принуждает ФРС повысить ставку. Повышение ставки усилит рост доходностей по облигациям... Мы давно говорили о политике США на укрепление доллара, и теперь Дональд Трамп запустил рыночный механизм фундаментального укрепления доллара в долгосрочную перспективу. Относительно проблематики инфляции, которая теперь особенно плотно рассматривается в связке с монетарной политикой ФРС, мы предполагаем такой вариант развития событий – резкое повышение индексов инфляции в релизах статистических агентств. Прогноз по базовому показателю цен производителей, выходящему в среду, составляет 1,2% г/г, по индексу потребительских цен (четверг) 1,6% г/г (рост с 1,5% г/г), по базовому ИПЦ 2,2% г/г. Мы отмечали ранее, что инфляционные данные в США занижены. На манипулирование данными указывает тот простой факт, что в разные периоды времени статагентства пользуются разными методиками подсчёта инфляции. Последнее их изобретение – это исключение из подсчёта индекса самых медленных и самых быстрых групп товаров. При этом в США к группе самых быстрых инфляционных товаров относится недвижимость, которая при этом составляет 40% удельного веса всей инфляции, а её официальный индекс составляет 6,4% г/г. Неофициально ИПЦ находится в районе 3,5%-4,0% г/г, что легко подтвердят рядовые американцы, проголосовавшие против Клинтон (то есть против политики Обамы). Таким образом, мы ждём, что инфляционные индексы окажутся выше ожиданий (но всё ещё ниже реальных значений), и это будет верным признаком намерения ФРС повысить ставку 14 декабря.

Сегодня выходят данные по розничной торговли в США за октябрь, ожидается рост на 0,6%. По складским запасам на коммерческих складах в сентябрьской оценке ожидается увеличение на 0,2%. Ждём евро на 1.0650, фунт стерлингов на 1.2330.

USD/JPY.

По йене ситуация продолжает складываться очень благоприятно. Помимо укрепления американского доллара к большинству мировых валют, паре помогают расти внутренние японские экономические показатели. Вчера вышли важные индексы: рост ВВП за 3-й квартал составил 0,5% против прогноза 0,2%, в годовом исчислении ВВП прибавил с 0,7% г/г до 2,2% г/г. Квартальные потребительские расходы увеличились на 0,1% при ожидании нулевого прироста. Промышленное производство в октябре прибавило 0,6% при ожидании 0,0%. На таком позитиве йена вчера прибавила 160 пунктов.

Сегодня с утра фондовый индекс Nikkei225 стоит на месте из-за незначительных изменений в понедельник американских фондовых индексов, доходности по государственным облигациям снижаются также вслед за американскими. Инвесторы теперь переживают за дальнейшую судьбу Транстихоокеанского партнёрства, который критиковал Дональд Трамп. Японская пресса даже пишет, что Трамп отвергает такой проект, что сильно беспокоит экспортноориентированную Японию, но это далеко не так. В действительности Трамп пытается выбить для США ещё больших преимуществ в трансокеанских партнёрствах, о чём он говорил прямым текстом. В текущей ситуации ждём дальнейшего роста пары на розничных продажах в США, прогноз 0,6%. Цель USD/JPY 109.20 и далее 110.50.