Золото держит нос по ветру

Окрыленное желанием большинства участников референдума оформить выход Британии из ЕС, золото взлетело до максимальной отметки за более чем два года, оправдав ранее озвученные прогнозы, согласно которым Brexit спровоцирует ралли XAU/USD к $1330-1350 за унцию и выше. Несмотря на заявления скептиков, к числу которых относится RBS Capital Markets, об ограниченном потенциале роста и необходимости борьбы с набирающим обороты долларом США, на самом деле у драгметалла предостаточно козырей для продолжения северного похода. К ним можно отнести ускорение глобальной инфляции, нежелание ФРС повышать ставку по федеральным фондам, а также слабость европейских и других валют.

Золото традиционно воспринимается в качестве инструмента хеджирования инфляционных рисков, Brexit же можно рассматривать как катализатор будущего роста потребительских цен во всем мире. Расставание Британии с ЕС способно стать первой ласточкой разворота процессов глобализации, которая в течение нескольких последних десятилетий посредством низких тарифов, эффективных цепочек поставок, аутсорсинга и иммиграции позволяла удерживать цены и заработные платы от роста. Ралли глобального CPI на фоне сохранения ультра-мягкой монетарной политики центральных банков создает прочных фундамент под «бычий» тренд по XAU/USD. У регуляторов, обеспокоенных замедлением роста ВВП, будут чесаться руки на предмет запуска или расширения масштабов QE, что больно ударит по валютам и заставит инвесторов бежать к золоту.

Трейдеры срочного рынка, прогнозы которых относительно движения ставки по федеральным фондам, как правило, оказывались более эффективными, чем оценки FOMC, в настоящее время закладывают вероятность продолжения цикла нормализации денежно-кредитной политики ФРС лишь в начале 2018 года. При этом шансы резки процентных ставок в текущем году начинают превосходить шансы монетарной рестрикции. Можно ли в таких условиях говорить о силе доллара США, для которого фактор разных векторов денежно-кредитной политики ФРС и центробанков-конкурентов являлся главным драйвером ралли в 2014-2015? Скорее всего, мы имеем дело с выявлением менее слабой денежной единицы по сравнению с остальными. Это обстоятельство позволяет «быкам» по XAU/USD с оптимизмом смотреть в будущее.

Динамика вероятности изменения ставки по федеральным фондам

Источник: Bloomberg.

Сохранение неопределенности после Brexit будет удерживать волатильность рынков на высоком уровне, что также является важным козырем драгметалла. В таких условиях рост запасов золотых ETF до отметки 1940,3 т, максимальной с сентября 2013, выглядит вполне логичным. Инвесторы за последние три дня добавили 35,7 т, что является лучшим результатом за четыре месяца.

Технически котировки XAU/USD вплотную подошли к уровню $1378 за унцию, соответствующему отметке 38,2% по Фибоначчи от последней долгосрочной нисходящей волны. Конъюнктура рынка остается «бычьей», по меньшей мере до тех пор, пока цены не упали ниже $1250, предпосылок для чего пока не видно. Наиболее рациональной стратегией выглядят покупки на снижении.

Золото, дневной график