Фундаментальный обзор рынка FOREX на 12 февраля 2016 года

EUR/USD, GBP/USD.

Происходящая на рынке паника, по всей видимости, перешла в злокачественное состояние – рынок сам генерирует плохие новости из себя самого, тогда как объективных причин для паники наблюдаемого масштаба нет – Дойче Банк ещё не обанкротился и пока не собирается. Ближайшее повышение ставки ФРС инвесторы закладывают на второе полугодие 2017 года, но введение отрицательной ставки закладывается на сентябрь текущего года с вероятностью 12%. Американский фондовый рынок потерял 1,23%, европейский (Stoxx600) 3,68%. Лидером падения была Италия – FTSE MIB потерял 5,63% (даже греческий индекс снизился на 2,43%). Инвесторы массово сбрасывали даже облигации стран ядра еврозоны: доходности бельгийских 5-летних гособлигаций повысились на 10,14% (-0,199%), германских 5-леток на 1,51%, но наибольший прирост показали 9-летние бумаги – на 33,93% (0,075%), 5-летки Италии на 8,76%, Нидерландов на 4,78% и т.п. Даже большая часть британских гособлигаций вчера показала рост. Только американские бумаги снижались в доходностях по всему спектру, причём солидно: 5-летки снизились на 4,48% (1,093%), годовые билли на 10,99% (0,458%). Такая раскорреляция по гособлигациям редкая, что наглядно и демонстрирует «самопоедание» рынка. Золото, конечно, показало рост (4,15%).

Евро на вчерашних событиях прибавил 31 пункт на страхах последних керри-трейдеров, которые засиделись в данных операциях ещё со второй половины прошлого года, когда Китай начал активно девальвировать юань. Мы полагаем, что данное перепозиционирование крупных инвесторов должно вот-вот завершиться и евро благополучно отправится вместе со всеми вниз.

Сегодня выходит ВВП еврозоны за 4-й квартал в 1-й оценке – прогноз квартального роста ожидается в 0,3% – как и в 3-м квартале, но годовой рост прогнозируется с замедлением до 1,5% с 1,6%. В свете последних данных по еврозоне мы полагаем, что ВВП окажется хуже прогноза. Одновременно с ВВП (15:30 мск) выходит и промышленное производство еврозоны за декабрь, прогноз 0,3%, в годовом исчислении ожидается понижение с 1,1% до 0,7%. И здесь мы ожидаем худших показателей.

Вечером выходят американские данные по розничным продажам за январь. Retail Sales прогнозируется ростом на 0,1%, корневые продажи (за исключением автомобилей) 0,0%. По товарно-материальным запасам компаний ожидается рост на 0,1%. Индекс потребительского доверия в США от университета Мичигана в предварительной оценке за февраль ожидается ростом до 92,6 с 92,0 в январе. В 18:00 мск выступает замглавы ФРС Уильям Дадли в обсуждении отчёта по задолженности домохозяйств.

Ждём разворот по евро к ближайшему уровню 1.1150, по фунту стерлингов снижение к 1.4230.

USD/JPY.

Вчера японская валюта теряла в моменте 235 пунктов, опустившись к уровням октября 2014 года. Такое движение йены при отсутствии на рынке основного игрока (Банка Японии из-за праздника) – крайне редкое явление, причём на азиатской сессии. С открытия европейской сессии начался обратный выкуп доллара против йены. На рынке даже пошли разговоры о том, что BoJ «должен» провести интервенцию, но если дело только в нервах инвесторов, то в этом нет необходимости. Фактически йена спустилась к поддержке стратегического диапазона предкризисного периода (декабрь 2004 – октябрь 2007), когда промышленное производство было значительно лучше сегодняшнего состояния, объём промышленных заказов ежемесячно составлял 1-1,2 млрд йен (сейчас, по ноябрьским данным, 896 млрд йен). За весь прошлый год, даже с учётом девальвированной йены, объём заказов только дважды превосходил объём в 1,1 млрд йен.

Мы продолжаем придерживаться ранее высказанной точки зрения, что ещё в середине прошлого года Банк Японии значительно снизил негласную регулировку национальной валюты, и с этих позиций цена действительно снизилась к примерным справедливым диапазонам вполне рыночным механизмом. Исторически возвращение китайских инвесторов на рынок после новогодних каникул приносило на рынок оптимизм. Возможно, так будет и на этот раз, только не ждём быстрого подъёма пары из-за невмешательства банка Японии.

В локальной ситуации ждём снижения к 110.65, так как фондовый рынок продолжает падать.