Фундаментальный обзор рынка FOREX на 11 января 2016 года

EUR/USD, GBP/USD.

Не вдаваясь в подробности вышедших в прошлую пятницу макроэкономических индикаторов, можно констатировать, что в последнюю неделю биржевые инструменты приняли кризисную корреляцию; при падении фондового рынка укрепляется доллар ко всем валютам, растёт золото, снижается нефть и снижаются в доходностях американские государственные облигации. К этому можно добавить даже рост криптовалюты биткоин. И только евро выбивается из общей картины, за последние четыре сессии единая валюта прибавила около 180 пунктов.

В пятницу вышли негативные данные по еврозоне и достаточно хорошие американские данные по труду. Против новостей евро был выкуплен. Торговый баланс Германии за декабрь снизился с 20,5 млрд евро до 19,7 млрд, промышленное производство Германии снизилось в ноябре на 0,3% против прогноза роста на 0,4%, промпроизводство Франции потеряло 0,9% (прогноз -0,2%). Торговый баланс Великобритании за ноябрь сократил отрицательное сальдо с -11,2 млрд фунтов стерлингов до -10,6 млрд, но это не помогло фунту остановиться в снижении. В США число рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора увеличилось в декабрьской оценке на 292 тыс. против прогноза 200-203 тыс., данные за последние два месяца были пересмотрены на повышение в общей сложности на 50 тыс. При этом, что особенно хорошо, увеличилась доля экономически активного населения с 62,5% до 62,6%, и количество рабочих в обрабатывающей промышленности увеличилось на 8 тыс. (прогноз -1 тыс.). Деловые СМИ прокомментировали рост евро нулевым приростом заработной платы (прогноз составлял 0,2%) и снижением оптовых запасов на 0,3% при прогнозе 0,0%. Но, как сказали в самом начале, рост евро имеет другие причины. Более реальным объяснением может послужить понижение прогноза по ВВП США за 4-й квартал ФРБ Атланты с 1,0% (в оценке от 6-го января) до 0,8% именно по причине снижения оптовых запасов. Но даже здесь 4-го числа прогноз составлял 0,7%.

Очень вероятно, что кризисные процессы продолжат развиваться в США и рост евро связан с временным приостановлением массированного привлечения внешних капиталов Казначейством в конце декабря-первой декаде января. Ближайшие крупные размещения планируются с завтрашнего дня; 12 января будут предлагаться 3-летние ноты на 24 млрд долларов, 13 числа 10-летние ноты на 21 млрд, 14 числа – 30-летние бонды на 13 млрд долларов. Мы полагаем, что повышенные объёмы привлечения связаны именно с желанием монетарных властей купировать промышленный кризис в США.

Завтра по Китаю ожидается снижение торгового баланса за декабрь – прогноз 339 млрд юаней против 343 млрд юаней в ноябре. Ждём снижение евро к 1.0800, снижение фунта к 1.4350.

USD/JPY.

Массовые покупки йены против доллара как валюты-убежища продолжаются. Беря во внимание её непрерывное недельное снижение (визуально по графику USD/JPY), можно сделать заключение о массовом выходе японских инвесторов из китайских активов. Возможно, даже более объёмном, чем европейских инвесторов. Крайне слаба и японская макростатистика. Базовые заказы в машиностроении за ноябрь сократились на 7,9%, что в годовом исчислении выразилось в падении с 10,3% до 6,3%. Индекс цен на корпоративные товары снизился в декабре на 0,4%. Реальные доходы населения (причём населения, работающего и с учётом на инфляцию - Real Cash Earnings) снизились в ноябре с 0,4% г/г до -0,4% г/г и средняя заработная плата в Японии уменьшилась с 0,7% г/г до 0,0% г/г. Интересен и такой индикатор, как уровень оплаты за сверхурочную работу, который в ноябре снизился с 1,2% г/г до 1,1% г/г. О знаменитом японском корпоративном ежегодном повышении зарплаты предпочитают не говорить вот уже лет восемь, как начался американский «ипотечный» кризис (фактически обвал пирамиды дефолтных свопов). Индекс опережающих экономических индикаторов снизился с 104,2 до 103,9.

Американский фондовый рынок (S&P500) в пятницу потерял 1,08%. Разбег в доходностях гособлигаций США и Японии увеличивается в сторону повышения спроса на японские бумаги, что в свою очередь повышает спрос на йену; с 4 декабря по 8 января доходность японских 10-летних бумаг снизилась с 0,338% до 0,235% – падение составило 30,47%, за этот же период доходность американских 10-леток снизилась на 8,12% (с 2,303% до 2,116%).

Завтра по Японии выходит платёжный баланс (Current Account). Скорректированное общее сальдо счёта текущих операций (Adjusted Current Account Total) в прогнозе за ноябрь составляет 1,52 трлн йен против 1,49 трлн йен в октябре. Но, как и в торговом балансе, рост Current Account обеспечивается лишь девальвацией йены. В ноябрьской же оценке с учётом девальвации прогноз предполагает даже ухудшение платёжного баланса. Дело в том, что средний уровень доллара в октябре составлял 108.50 йен, в ноябре 115.50 йен, то есть девальвация произошла на 6,45%. Увеличение Current Account ожидается лишь на 2,01%, что ниже темпа ослабления йены в три раза. Баланс счёта без учёта сезонных колебаний (Current Account Total) ожидается прямым снижением с 1,458 трлн йен до 0,859 трлн йен. Индекс потребительского доверия в Японии за декабрь, который также выходит во вторник, ожидается понижением с 42,6 до 42,3.

Можно заглянуть в календарь событий и дальше. В четверг выйдет показатель новых заказов на продукцию машиностроения за исключением заказов на суда и коммунальное оборудование (то есть базовые машиностроительные заказы) – прогноз на ноябрь ожидается снижением на 7,3%-7,9% (в годовом исчислении падение предполагается с 10,3% г/г до 6,3% г/г).

Также и по Китаю ожидается снижение торгового баланса за декабрь – прогноз 339 млрд юаней против 343 млрд юаней в ноябре.

Таким образом, ожидаем дальнейшее снижение USD/JPY в диапазон 115.50-116.10.