Фундаментальный обзор рынка FOREX на 9 декабря 2015 года

EUR/USD, GBP/USD.

Во вторник данные по еврозоне и Великобритании вышли умеренно-негативными. Торговый баланс Франции за октябрь показал ухудшение с -3,6 млрд евро (пересмотрено с ухудшением от -3,4 млрд евро) до -4,6 млрд евро. Отчёт по исполнению госбюджета показал увеличение дефицита с -74,5 млрд евро до -76,2 млрд. ВВП еврозоны во 2-й оценке за 3-й квартал сохранился на уровне 0,3%.

В Великобритании объём промышленного производства за октябрь вырос на 0,1% против прогноза 0,0%, но промпроизводство в обрабатывающей промышленности сократилось значительно больше прогноза: -0,4% против -0,1% и роста в сентябре на 0,9%. Прогноз ВВП Великобритании от NIESR за ноябрь составил оптимистичные 0,6%. Этот фактор и обвал американского фондового рынка развернули снижение фунта. Евро, несмотря на показатели по Франции, рос весь день. Рост евро составил 54 пункта против снижения фунта на 46 пунктов. Евробыки не выдохлись.

Сегодня в 10:00 мск выходит торговый баланс Германии за ноябрь, прогноз 19,2 млрд против 19,4 млрд в октябре. В Великобритании в 13:30 мск будут опубликованы протоколы с последнего заседания Банка Англии по монетарной политике. По США в 18:00 мск выйдут данные по ноябрьским оптовым запасам, прогноз по росту 0,2%. Также в 21:00 мск будет проведён аукцион по размещению 10-летних государственных облигаций США. Все факторы в совокупности указывают на укрепление доллара. Но принимая во внимание локальную силу евро, мы не ждём его явного снижения, пока предположим завершение коррекции в диапазоне 1.0850-1.0960. По фунту стерлингов сохраняем цель на 1.4900.

USD/JPY.

Постепенно Банк Японии гласно признаёт, что сверх-объёмное QE является неэффективным. Если глава BoJ Харухико Курода просто сомневается в целесообразности увеличения программы выкупа активов, то член Тахекиро Сато говорит уже о неэффективности действующей программы. Ранее, в октябре, министр финансов Таро Асо и экономический советник премьер-министра Эцуро Хонда предупреждали о рисках QE в среде перепроизводства. Рассмотрим четыре основные причины запуска QE: поддержать фондовые рынки (японский и американский) в период завершения QE3 от ФРС, поддержать собственный рынок государственного долга на период реформирования портфелей японских пенсионных фондов, разогнать инфляцию, ослабить национальную валюту. Первые две задачи выполнены успешно. Йена переживает второй этап девальвации с октября 2015 года и только разогнать инфляцию не удалось. Очевидно, что только лишь для этой цели Банку Японии нет смысла ежемесячно вливать в рынок 6,6 трлн йен. Мы полагаем, что ещё некоторое время после первого повышения ставки ФРС Банк Японии ещё поддержит фондовый рынок, но затем начнёт подавать сигналы о сворачивании своей программы количественного смягчения.

Вчера была опубликована окончательная оценка ВВП Японии за 3-й квартал. Первоначальная оценка в -0,2% была изменена на рост в 0,3%. Пересмотр позволил Японии избежать технической рецессии, но торговое сальдо по-прежнему показывает рост только лишь за счёт девальвации йены. Общее сальдо счёта текущих операций за октябрь снизилось с 1,468 трлн йен до 1,458 трлн, прогноз составлял 1,594 трлн йен. Сегодня объём внутренних новых заказов на продукцию машиностроения, за исключением заказов на суда и коммунальное оборудование (Core Machinery Orders), за октябрь показал рост в 10,7% против прогноза -1,5%. Денежная база увеличилась за прошлый месяц на 3,3%. Расти йене пока мешает фондовый рынок. Американский S&P500 вчера снизился на 0,65%, Dow Jones на 0,91%. Nikkei225 сегодня теряет 0,83%. Положительный пример подают китайский и корейский фондовые индексы, которые растут на 0,89% и 0,15% соответственно (в Китае ИПЦ за ноябрь показал рост до 1,5% г/г с 1,3% г/г в октябре). Круглосуточно торгуемые фьючерсы по S&P500 на сегодняшний день прибавляют 0,30%. Вероятность роста йены сохраняется. Ждём USD/JPY на 123.70.