Фундаментальный обзор рынка FOREX на 25 августа 2015 года

EUR/USD, GBP/USD.

Вчерашний обвал рынков можно смело назвать «чёрным понедельником-3» - событием, подобным тому, что произошло в понедельник 19 октября 1987 года, и ещё раньше, в первый раз - в понедельник 28 октября 1929 года. В 29-м году индекс Dow Jones в тот день упал на 13%, в 87-м на 23%. Вчера, в условиях современных правил биржевой торговли, ограничивающих максимальное падение акций, Dow Jones в моменте падал на 6,64%. День был закрыт на -3,58%. Всеобщему обвалу предшествовало падение китайского Shanghai Composite на 8,46%. Йена обвалилась в моменте на 580 пунктов. Паника состоялась в полном объёме.

Но евро стоически выдержал удар. Основой крепости единой валюты вновь оказались панические покупки кэрри-трейдеров, взявших в своё время огромные кредиты в евро и теперь желающих их спешно вернуть. Своё влияние оказало резкое понижение инвесторами вероятности повышения ставки ФРС в сентябре с 30% до 22% только лишь за один вчерашний день. Также усилило обвал и массовое закрытие позиций крупных игроков по стоп лоссам. В итоге евро закрыл день ростом на 235 пунктов. Фунт подрос на 85 пунктов, австралиец потерял 158 пунктов, канадец 97 пунктов.

По поводу всего происходящего мы бы не спешили причислять евро к валюте фондирования в той степени, в какой это относится к йене. В данной роли евро используется инвесторами относительно недолго, и, на наш взгляд не столько для формирования ресурсной базы, сколько для традиционных спекуляций. Естественным ограничением фондирования в евро выступал сам спад экономики, достаточно вспомнить провалы ЕЦБ в размещении TLTRO, когда банки крайне неохотно брали даже сверхльготные кредиты, предпочитая торговлю европейскими гособлигациями. Более того, сам доллар при ставке 0,0-0,25% является валютой фондирования, чем и объясняется широкомасштабный обвал валют развивающихся рынков. В какой-то момент евро вернётся к традиционной кризисной корреляции и будет снижаться на страхах. В локальной ситуации мы ожидаем коррекцию на вероятно хороших данных по США. Сегодня по еврозоне прогнозируется снижение деловых настроений в Германии от Ifo за август, прогноз 107,6 против 108,0 в июле. ВВП Германии за 2-й квартал в финальной оценке ожидается без изменения - 0,4%. В США рост цен на дома в июне ожидается на 0,4% и продажи новых домов за июль в 512 тыс. против 482 тыс. в июне. Индекс потребительского доверия в США от Conference Board за текущий месяц ожидается ростом с 90,9 до 92,8.

Падение китайского рынка ещё продолжается, Shanghai Composite теряет 4,33%, но на остальных азиатских площадках уже наблюдается рост: Nikkei225 прибавляет 0,7%, S&P/ASX 200 +2,42%, Taiwan Weighted +2,91%. Рост доходностей облигаций практически всех регионов при относительно небольшой волатильности по золоту говорит о выводе средств инвесторов из бумаг в реальные ценности, то есть в валюту, что естественным образов увеличивает волатильность по валютам. Дальнейший обмен зависит не столько от экономических условий, сколько от текущих потребностей спекулянтов в погашении кредитов. Пока таких объёмов больше у спекулянтов по евро. В этой связи мы допускаем рост евро до 1.1810, но пока ждём снижения к диапазону 1.1390-1.1450. По фунту ждём разрешение ситуации в зоне неопределённости 1.5750-1.5805 и дальнейшее развитие цены в зависимости от роста или падения евро.

USD/JPY.

Итак, японская йена на максимальных дневных объёмах с 2009 года (глубина истории ограничена) вчера обвалилась на 580 пунктов, достигнув минимумов января текущего года. В тот же день произошло обратное движение и день был закрыт потерей в 360 пунктов. Сегодня к 7:00 мск йена прибавляет уже 160 пунктов. Более того, рост фондовых индексов на азиатских площадках подаёт признаки стабилизации ситуации: Nikkei225 прибавляет 0,7%, S&P/ASX 200 +2,42%, Taiwan Weighted +2,91%, только лишь китайский Shanghai Composite инерционно теряет 4,33%. При этом отметим, что текущая котировка китайского индекса достигла минимумов января-февраля текущего года на уровне 3050, что мы предполагали в июле: «Существенная задержка падения Shanghai Composite от текущего уровня в 3550 может произойти на сильных уровнях января-февраля 2015 года (также ноября 2010 г.) 3050, что соответствует снижению ещё на 13%-15%» (см. обзор от 9 июля 2015 г.). Возможно, пришло время для начала восстановления и китайского индекса - встряска рынка произошла значительная (42%).

После всего, что произошло, обратим внимание на те уровни, на которых сейчас торгуется йена. Мы несколько раз отмечали диапазон 118.50-120.70 как очень комфортный для японских производителей, и который Банк Японии аккуратно и настойчиво защищал с января по май текущего года.

В мае произошёл выход цены выше данного диапазона на всплеске доходностей американских облигаций и неожиданно высоком ВВП Японии за 1-й квартал (см. обзор от 20 мая 2015 г.). Теперь у Банка Японии появилась уникальная возможность с минимальными усилиями продолжать удерживать йену в комфортном диапазоне. Даже пятничные данные по инфляции, занятости и розничным продажам ожидаются разнонаправленными, что может способствовать удержанию цены в текущем диапазоне 119.10-120.00.