Вероятность коррекции нарастает

В 11.55 мск Германия представит данные по рынку труда в феврале. Невзирая на проблемы в еврозоне, немецкие данные по-прежнему выглядят существенно лучше среднеевропейских. Ожидается уменьшение числа безработных на 10 тыс., а общий уровень безработицы останется, по мнению экспертов, равным январскому – 6.5%. Хорошие данные по рынку труда способны поддержать евро в последнюю неделю перед запуском QE. Судя по динамике европейской валюты, запуск программы выкупа облигаций не очень беспокоит игроков.

В 13.15 мск рынок узнает результаты очередной операции по размещению средств в рамках программы LTRO. Два предыдущих размещения оказались значительно меньших объемов, чем рассчитывал регулятор. Напомним, 18 сентября удалось разместить всего 82,6 млрд евро, а 11 декабря – 129.8 млрд евро. Всего ЕЦБ предполагает разместить в рамках программы 400 млрд евро сроком на 4 года по ставке, и сегодняшний спрос может показать, насколько реально экономика еврозоны нуждается в кредитах. Программа LTRO имеет довольно сложную формулу предоставления кредитных ресурсов, объемы выделяемых банкам денег зависят от того, насколько активно банки кредитуют реальный сектор экономики, и если и в этот раз объем размещения окажется ниже прогнозируемого, то это может означать, что реальный сектор вовсе не нуждается в дополнительных кредитах. А это, в свою очередь, поставит вопрос – если реальный сектор не нуждается в деньгах, то в чьих интересах запускается программа ежемесячного выкупа государственных облигаций на 60 млрд евро, и какой ожидается результат от такой формы стимулирования?

В 12.00 мск сильную волатильность может испытать британский фунт – ожидается публикация второй оценки ВВП Великобритании в 4 квартале. Первая оценка была на уровне 2.7%, вторая ожидается без изменений. Динамика изменения ВВП – один из немногих показателей, который до последнего времени рос уверенно, невзирая на проблемы в мировой экономике: 

Фунт может получить значительную поддержку, если оценка будет улучшена. Последний месяц фунт показывает хорошую динамику, которая может усилиться, поскольку ФРС США устами Йеллен демонстрирует нерешительность.

В 16.30 мск состоится ключевое событие дня – публикация данных по инфляции в США и Канаде в январе. Глава Банка Канады Стивен Полоз во вторник капитально встряхнул рынок, заявив, что снижение ставки на 0.25% дало время регулятору для оценки последствий. Игроки поняли слова Полоза так, что регулятор берет паузу, а значит, на очередном заседании 4 марта ожидаемого снижения ставки до 0.5% может и не случиться. Канадский доллар значительно укрепился, отыграв у старшего брата более 250 пунктов, но слова словами, а важность макроэкономических показателей еще никто не отменял. Три последних месяца инфляция в Канаде снижалась быстрыми темпами, с 2.4% в октябре до 1.5% в декабре, а в январе рост цен, по оценке экспертов, может составить и вовсе 0.7%. Если данные выйдут не лучше прогноза, то рынок забудет о словах Полоза и начнет готовиться к снижению ставки, что окажет сильное давление на луни.

Однако всё будет зависеть от публикации аналогичных данных из США. Динамика наступления дефляции здесь еще более впечатляюща – с мая 2014 г. показатель упал в 3 раза, с 2.1% до 0.7% в декабре. На январь эксперты прогнозируют уход в отрицательную область до -0.1%, впервые с ноября 2009 г. Если ожидания экспертов оправдаются, то о возможности скорого поднятия ставки можно будет забыть, скорее, надо будет готовиться к очередной волне количественного смягчения.

ФРС, таким образом, оказывается перед сложной ситуацией. С одной стороны, продолжение сверхмягкой политики грозит банкротством социальным и пенсионным фондам, значительная часть активов которых – государственные облигации США с доходностью, близкой к нулевой. С другой стороны, повышение ставки мгновенно вгонит экономику страны в дефляционную спираль и остановит всякую надежду на восстановление. Отсутствие у регулятора ясной и хорошо понятной рынку программы приводит к росту напряженности.

EURUSD

Коррекция, начавшаяся месяц назад, затянулась. ФРС ША, по всей видимости, на двух ближайших заседаниях оставит монетарную политику без изменений, а макроэкономическая статистика, поступавшая из США в феврале, оставляет желать лучшего. Доллар исчерпал драйвер к росту, а нового пока не нашел. В то же время приближающийся старт QE в еврозоне рынком уже отыгран. Поддержкой выступает уровень 1.1288/92, сопротивлением 1.1425/27, выход за пределы диапазона позволить судить о новой тенденции более уверенно.

GBPUSD

Фунт чувствует себя гораздо более уверенно. Закрепившись над сильным уровнем 1.5466/83, он вполне может развить успех и подняться в краткосрочной перспективе до 1.5641. В то же время растет вероятность неглубокой коррекции, поддержкой выступит уровень 1.5466/83. 

yuriy.vishnevetskiy @ analytics.instaforex.com 

О технической картине в других основных валютных парах вы можете прочитать в моем блоге