Европа: время перемен

ЕЦБ готовит целый ряд мер, направленных на смягчение денежной политики, решение будет принято на июньском заседании. К этим мерам относится введение отрицательной ставки по депозитам, новый раунд программы выдачи кредитов и, возможно, какие-то другие меры.  

Как эти меры скажутся на курсе единой валюты?

По всей видимости, никак. Рынки отыгрывают слухи, как правило, в том объеме, в каком эти слухи можно считать вероятными. Если рынок не может определиться с тем, насколько слухи соответствуют реальным шагам, он, как правило, недалеко уходит от средних значений, предпочитая дождаться определенности. А какая неопределенность с евро? В течение недели высшие должностные лица ЕЦБ недвусмысленно объясняют, какие меры будут приняты. Эти новости уже рынком восприняты, и более того, уже отыграны. Июньское заседание ЕЦБ лишь зафиксирует сложившийся статус кво, поскольку вся интрига будет развеяна до заседания.

Меры, которые собирается принять ЕЦБ, будут, по всей видимости, разовыми. Снижение ставки до отрицательных значений – шаг беспрецедентный, и его можно сделать только единожды. Мер, аналогичным Программам количественного смягчения ФРС или Банка Японии, рынок не ожидает – даже в разгар рецессии ЕЦБ не выходил за рамки LTRO, и нет никаких оснований предполагать, что сейчас требуются более серьезные меры. К тому же льготные кредиты можно предоставлять целевым образом банкам Еврозоны, и этот инструмент вполне подходит для устранения дисбалансов в различных регионах и странах Европы.

Вне всякого сомнения, эти меры рынком уже учтены, а значит, снижение евро может прекратиться в любую минуту. Более значительное влияние на курс единой валюты будут оказывать варианты решения украинского кризиса и ситуация в экономике США.

Сегодня возможна повышенная волатильность во время европейской сессии. В 12.00 мск будет опубликован ежемесячный отчет ЕЦБ, который, вероятно, позволит оценить риски в экономике Еврозоны с точки зрения регулятора. В 13.00 наступит момент истины – будут опубликованы данные по ВВП за 1 квартал и Индекс потребительских цен за апрель. По всем показателям эксперты демонстрируют осторожный оптимизм – рост ВВП ожидается до 1.1% против 0.5% кварталом ранее, а ценовой индекс, по мнению экспертов, в годовом выражении тоже вырастет, с 0.5% до 0.7%. Если данные выйдут не хуже ожиданий – мы вполне можем увидеть рост евро.

Рынок воспользовался неоднозначным квартальным отчетом Банка Англии по инфляции, не увидев в нем намека на более раннее начало ужесточения денежной политики, чем предполагалось, и попытался развить коррекционное движение по фунту. Однако отсутствие ястребиных нот в отчете не может играть роль долгосрочного драйвера, и нисходящий импульс практически иссяк. Опубликованный часом ранее отчет по рынку труда несколько разочаровал быков по фунту – безработица в марте вновь снизилась на 0.1% и достигла прогнозируемого значения 6.8%, но темпы роста средней заработной платы снизились, и недостаточно, с позиций ожиданий рынка, снизилось число заявлений на получение пособий. Фунт ушел вниз, а отчет по инфляции падение усугубил.

Тем не менее, председатель Банка Англии Марк Карни, представляя отчет регулятора о динамике инфляции, заявил, что Банк Англии приблизился к периоду повышения ставок. Косвенно его слова подтверждаются возросшим уровнем дискуссий при принятии решений – члены комитета больше не имеют единодушия по вопросу денежной политики. В целом понятно, что досрочного периода повышения ставок, как надеялся рынок, скорее всего не будет, но британская экономика от этого расти не перестанет, а значит, фунт после непродолжительной коррекции, скорее всего, возобновит рост.

В 16.30 мск выйдет довольно значимый пакет статистики из США. Ожидания экспертов умеренно-оптимистичные, и если регулятор не разочарует – падение евро и фунта продолжится. В противном случае они возьмут паузу для консолидации.  

Все крупнейшие экономики в той или иной степени находятся в процессе переоценки кредитно-денежной политики. Возрастает опасность того, что традиционные меры предоставлют все меньше и меньше пространства для маневра, и то, что срабатывало ранее, дает значительно меньший эффект в текущих условиях.  

EURGBP 

Разнонаправленные ожидания в изменениях кредитно-денежной политики по евро и франку позволяют оценить перспективы кросса eurgbp. На дневном графике нисходящий импульс еще не исчерпан. Кросс не сумел с первой попытки преодолеть поддержку 0.8123, но высока вероятность повторного тестирования этого уровня с целью 0.8051.

Пока кросс находится ниже уровня недельного pivot-а 0.8190, текущий рост можно рассматривать как краткосрочную коррекцию. Высока вероятность возобновления снижения, с целями  0.8099/8102 и далее до 0.8035/42 

yuriy.vishnevetskiy @ analytics.instaforex.com 

О технической картине в других основных валютных парах вы можете прочитать в моем блоге