Несмотря на проблемы в Еврозоне и ожидания возможного решения Федерального Резерва по сворачиванию мер по стимулированию европейская валюта прибавила в весе на этой неделе больше 200 пунктов, дважды протестировав при этом годовой максимум цены 1,33.
Поддержку европейской валюте, в отсутствие ключевых экономических показателей по Еврозоне, оказали несколько факторов. Серия слабых новостей на прошлой и этой неделе по Соединенным Штатам ослабили ожидания того, что Федеральный Резерв пойдет на сокращение программы количественного смягчения, что соответственно ослабило позиции быков по доллару.
Второй фактор это инициацией Бундесбанком пока что в Конституционном суде Германии вопроса о том: нарушает ли Европейский центральный банк свой мандат. Рассмотрение самого массового конституционного иска в истории Германии вступает в решающую фазу. К группе профессоров и депутатов, поставивших под сомнение совместимость создания Европейского стабилизационного механизма (ESM) с Основным законом ФРГ, в прошлом году присоединились свыше 37 тысяч граждан ФРГ.
Суть иска в том, что В рамках программы OMT "целенаправленно скупает облигации государств с низкой кредитоспособностью" и тем самым идет на неоправданный риск. В результате, полагают в бундесбанке, ЕЦБ нарушает свой мандат, который сводится к тому, чтобы обеспечивать стабильность валюты евро. Иначе говоря, бороться против ее обесценивания из-за инфляции. То, что на первый взгляд выглядит всего лишь юридическими тонкостями, для Федерального конституционного суда является принципиально важным вопросом. Ведь еще осенью прошлого года он констатировал, что покупка государственных облигаций по сути дела означает финансирование государств еврозоны Европейским центральным банком, а это запрещено основополагающими документами Евросоюза. Запрещено потому, что иначе у правительств и парламентов тех или иных стран возникнет соблазн перекладывать решение собственных бюджетных проблем на общий печатный станок. Глава бундесбанка Йенс Вайдман (Jens Weidmann), которому предстоит выступать в Конституционном суде, опасается, что отдельные страны могут быстро "подсесть на иглу" финансирования за счет центробанка.
Аналитики отмечают, что этот мотивация начала этого процесса прежде всего политическая. В Германии приближается выборы, и на фоне роста евроскептецизма популярность правящего кабинета ФРГ падает. Однако, несмотря на политическую конъюнктуру, экономические причины этого процесса также важны. Не секрет что Германия единственная успешная и стабильная страна Еврозоны является основным донором европейских стаб фондов. Германия опасается, что эмиссия ЕЦБ создаст предпосылки для нового финансового пузыря в проблемных странах, вместо того что бы оказать оздоравливающе действие.
Эти действия блокируют возможные решения Европейского Центробанка по ослаблению монетарной политики по примеру Федерального Резерва и Банка Японии путем выкупа облигаций, таким образом, в резерве мер ЕЦБ остается только снижение ставки, которая была снижена до исторического минимума, до 0,5%.
Аналитики отмечают, что ЕЦБ в ближайшее время вряд ли пойдет на снижение ставки, учитывая высокий уровень инфляции в южных странах Еврозоны. Таким образом, политика ЕЦБ, несмотря на предпринятые ранее меры остается, более жесткой по сравнению с мерами Федерального Резерва, что приводит с росту курса евро против доллара. По итогам недели евро закрылся на отметке 1,335 долларов, сохранив при этом максимальный уровень цены с февраля этого года
Что ожидать на следующей неделе? Прогноз валютного курса
Центральным событием недели станет заседания Комитета по открытым рынкам Федерального Резерва, куда входят члены Совета ФРС во главе с Беном Бернанке, а также президенты нескольких ключевых федеральных резервных банков. На заседании будет рассматриваться вопрос об изменении монетарной политики. Еще месяц назад глава ФРС Бернанке в своем выступлении в Конгрессе послал рынкам намек на то, что главный регулятор может начать сворачивание мер по количественному смягчению. На необходимость того шага указывал также и предшественник Бена Бернанке на посту председателя УС ФРС – Алан Гринспен. Однако серия негативных данных по экономики США, вышедших с момента выступления Бена Бернанке, не дает повода для полной уверенности в устойчивости роста экономики, что в свою очередь снижает вероятность того, что ФРС будет уверена в своих шагах по ужесточению монетарной политики.
По Еврозоне ситуация не столь однозначна, сохранит ли евро поступательный тренд зависит от текущей макроэкономической статистики. Во вторник центр экономических исследований ZEW опубликует свой традиционный отчет по показателям делового оптимизма в Германии и еврозоне. В четверг Markit представит свои ежемесячные данные по Индексам PMI в промышленности Германии и Франции. Одновременно правительство Испании проведет аукцион по размещению десятилетних облигаций и опубликует результаты в течение дня.
Технически уровни 1,3850-1,4 долларов представляют собой довольно сильный психологический барьер для рынков. Следует также учитывать, что укрепление европейской валюты выше этих уровней создает определённые проблемы для Германии, которая является одним из крупнейших мировых экспортеров. Поэтому вполне возможны скрытые или явные шаги Германии по осложнению ситуации в Еврозоне, которые смогут ослабить курс евро против доллара
EUR/USD
USD/CHF