Начало недели протекало под знаком разнонаправленной динамики. Так, после значительного роста в понедельник, во вторник курсы основных валют заметно просели.
Более всего медведи преуспели в британском фунте, который по итогам вторника снизился на 180 пунктов. При этом поводом для активных распродаж стерлинга стали данные, свидетельствующие о низком уровне деловой активности в Великобритании. Так, индекс деловой активности в Великобритании за март, при прогнозе 49.0, и предыдущем значении 47.9, составил 48.3.
Таких мощных распродаж в течение одной дневной сессии в курсе фунта не наблюдалось уже более месяца.
Напомним, что эксперты Goldman Sachs вчера поспешили выступить с обоснованием столь активных продаж.
Итак, агентство привело пять причин, по которым уместно ожидать дальнейшее снижение курса стерлинга:
1. Относительно высокая инфляция в Великобритании подрывает конкурентоспособность страны, и "справедливая оценка" фунта снижается.
2. Премия за риск в отношении еврозоны снижается, и развернулся переток капитала из евро в "безопасный актив".
3. Дефицит сальдо платёжного баланса Великобритании около 3%.
4. Продолжающаяся политическая дискуссия о преимуществах членства в ЕС может снизить поток долгосрочных инвестиций в Великобританию, что дополнительно увеличит дефицит сальдо платёжного баланса.
5. Индикаторы мнений показывают, что короткая позиция по фунту у спекулянтов близка с нейтральной.
В иеновых кроссах во вторник наблюдалась своя история. Необходимо напомнить, что внимание всех участников рынка на этой неделе направлено на первое заседание Банка Японии под председательством нового председателя Куроды. Агрессивные заявления нового главы БЯ дают основания ожидать, что в ходе заседания ЦБ примет решение о расширении программы по покупке облигаций. Рынки хотят узнать какими будут меры Банка Японии для предупреждения дефляции в экономике.
А далее, с начала торгов в Европе, давление продавцов начало нарастать. Поводом для усиления продаж стала публикация индекса деловой активности в Италии за март, который, снизившись больше, чем ожидалось, составил 44.5, тогда как экономисты ожидали его на уровне 46.2, после предыдущего значения 47.8.
При этом умеренно позитивные публикации из других экономик региона не вдохновили евробыков на покупки. Так, индекс деловой активности во Франции за март, при прогнозе 43.9, и предыдущем значении 43.9, поднялся до уровня 44.0. А индекс деловой активности за март в Германии составил 49.0, в то время как прогнозировался на уровне 48.9, после предыдущего значения 50.3.
В тоже время индекс деловой активности в Европе(17) за март, при прогнозе 46.6, и предыдущем значении 47.9, составил 46.8, что было выше ожиданий.
Необходимо сказать, что значение безработицы в Европе(17) за февраль, несмотря на то, что оказался на прогнозируемом уровне, однако, добавил медвежьих настроений в паре. Так, показатель, после предыдущего значения 11.9%, поднялся до отметки 12.0%.
А предварительное значение индекса потребительских цен в Германии за март также не смогло поддержать покупки единой валюты. Так, показатель, при прогнозе +0.3% за месяц, +1.3% за год, и предыдущем значении +0.6% за месяц, +1.5% за год, поднялся на +0.5% за месяц, +1.4% за год.
Также остался практически без внимания со стороны участников рынка и опубликованный в ходе американской сессии индекс производственных заказов за февраль в США. Напомним, что показатель составил +3.0%, тогда как прогноз был +2.1%. А предыдущее значение было пересмотрено в сторону увеличения, с -2.0% до -1.0%.
Сохраняющееся напряжение на валютном рынке подтвердила динамика среды. Напомним, что торговый день завершился значительным ростом по всему спектру рынка. При этом вектор дня, уже привычно, обозначили кросс-курсы с участием иены.
Напомним, что на фоне ожиданий первого заседания Банка Японии под председательством нового главы регулятора Куроды, где, как ожидалось, могло быть принято решение о существенном расширении программы по покупке активов, интерес к покупкам кросс-курсов снова увеличился.
Участники рынка были сфокусированы на вопросе о том, какие меры объявит новый глава Банка Японии. Напомним, что разговоры о будущем объединении двух известных схем, с помощью которых ЦБ будет наращивать покупки государственных облигаций, муссировались на рынке уже в течение последних нескольких недель.
Заметим, что одна из этих мер предполагает резкое расширение покупок облигаций со сроком погашения пять и более лет. Так, глава Банка Японии Харухико Курода дал себе два года, чтобы сделать "все необходимое" для окончания дефляции и возрождения третьей мировой экономики.
Однако, у него на самом деле может быть в два раза меньше времени для получения результатов, поскольку, чтобы цены выросли в течение 6-12 месяцев, Куроде нужно чтобы рынок потерял уверенность в его способности достигнуть целевого показателя инфляции в 2% к 2015 году, - так полагают эксперты Goldman Sachs Group Inc. и JPMorgan Chase & Co.
Напомним, что согласно среднему прогнозу в опросе экономистов Bloomberg News, Банк Японии увеличит ежемесячные покупки облигаций примерно на 50 процентов до 5,2 трлн. иен на двухдневной встрече.
При этом внешнее давление в отношении подобных решений растет на фоне сомнений со стороны экономистов и бывших должностных лиц Банка Японии по поводу того, что Курода может достичь результатов в течение указанного периода.
В целом же, на карту поставлено доверие к экономической программе премьер-министр Синдзо Абэ. После ожидания большего ослабления, что японскую йену более чем на 16% слабее по отношению к доллару США в течение последних шести месяцев и роста фондового рынка до 4,5-летнего максимума.
"Курода не имеет двух лет", - сказал Масамити Адачи, старший экономист JPMorgan в Токио и бывший сотрудник Банка Японии. - "Он должен показать, что инфляция приближается к 1 проценту, по крайней мере, к концу одного года, и если он не может сделать этого, то сила Abenomics будет под сомнением".
Необходимо отметить, что базовые цены в Японии падали в течение 19 из 26 месяцев по февраль включительно, и аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, видят рост цен на 0,5% в год. Цены не росли на 2% начиная с 1997 года, когда был увеличен налог с продаж. Ацуши Мизуно, бывший член правления Банка Японии, сказал в интервью в прошлом месяце, что увеличение покупок облигаций усиливает образование пузыря на этом направлении.
Примечательно то что бывший заместитель главы Банка Японии, заявил в интервью 26 марта, что 2-летний срок для Куроды невозможен. Даже Абэ заявил в понедельник, что Банку Японии не следует достигать уровня инфляции в 2% "любой ценой" и он этого может вообще не достичь, если изменятся глобальные условия. В целом же, шансы Куроды на успех могут снизиться, если меры стимулирования будут откладываться до второй регулярной встречи правления Банка Японии в этом месяце.
Финал прошедшей недели задал участникам рынкам свою головоломку. Напомним, что на фоне стремительного роста курсов европейских валют, курсы сырьевых валют оказались под давлением.
В самом начале пятничных торгов игроки не спешили принимать торговые решения, с опаской следя за ситуацией в кросс-курсах с участием иены.
При этом в кроссах вразвивалась своя интрига. Напомним, что после объявления неожиданно кардинальных мер Банка Японии по преодолению 15-летней дефляции в стране и последующего резкого взлета кроссов в четверг, в первые часы пятницы многие инвесторы ожидали реализации понижательного движения.
Но коррекция, в итоге, оказалась достаточно ограниченной. Напомним, что курс доллар/иена, оттолкнувшись от уровня 95.74, во второй половине дня вырос более чем на 200 пунктов и достиг отметки 97.81, максимальной за последние три с половиной года.
В тоже время курс евро/иена в это же время прибавила 340 пунктов, достигнув отметки 127.26.
Напомним, что данные из Японии, опубликованные в ходе азиатской сессии, оказавших умеренно позитивным, также способствовали фиксациям длинных позиций в кроссах и некоторому укреплению курса японской валюты.
Таким образом, предварительное значение композитного индекса ведущих индикаторов в Японии за февраль, при ожиданиях роста до 97.3, после предыдущего значения 95.0, поднялось до 97.5.
Также порадовало инвесторов и предварительное значение композитного индекса совпадающих индикаторов в Японии за февраль, которое, после предыдущего значения 91.6, выросло до отметки 92.1.
При этом на фондовом рынке наблюдался рост индекса Никкей, который, прибавив более чем на 4.5%, в моменте поднимался выше ключевой отметки 13 000, максимальной за последние четыре с половиной года.
А на рынке долговых бумаг наблюдалось снижение доходностей 10-летних японских правительственных облигаций, которые, снизившись до минимального исторического уровня 0.315%, затем выросли до уровня 0.535%.
В тоже время поддержку покупателям в ходе европейской сессии оказали позитивные данные из Еврозоны, а также снижение доходностей облигаций ведущих стран Европы.
Так, доходности 10-летних облигаций Франции упали в пятницу до своего рекордного минимума 1.81%.
Из наиболее важных отчетов из Старого Света необходимо отметить показатель розничных продаж в Европе(17) за январь, который снизился не так сильно, как прогнозирвалось. Индекс, после предыдущего значения +1.2% за месяц, -1.3% за год, и при прогнозах снижения на -0.4% за месяц, -1.2% за год, упал на -0.3% за месяц, -1.4% за год.
Более позитивным в пятницу оказался индекс промышленных заказов в Германии за февраль, который при среднем прогнозе роста на +1.5% за месяц, после предыдущего снижения -1.9% за месяц, -2.5% за год, вырос на +2.3% за месяц.
Ключевое же событие дня состоялось в начале американской сессии. Напомним, что ожидания в отношении данных обзора состояния рынка труда в США не были оптимистичными. Однако, после выхода данных покупатели сырьевых валют были более всех разочарованы.
Так, курсы сырьевых валют резко снизились. При этом однако курсы европейских валют, напротив, также резко подросли.
Напомним, что количество рабочих мест в США в марте выросло на +88 тыс., что было в два раза меньше прогнозов экономистов, ожидавших рост на +180 тыс. А предыдущее значение при этом было пересмотрено в сторону роста, с +236 тыс. до +268 тыс.
В тоже время некоторым утешением стал индекс безработицы в США за март, который, при прогнозе 7.7%, и предыдущем значении 7.7%, снизился 7.6%.
Примечательно, что в текущей ситуации негативные данные по безработице в США воспринимаются финансовыми рынками больше как позитив, нежели негатив, поскольку они поддерживают ожидания продолжения политики количественного ослабления со стороны Федерального Резерва.
Опубликованные в это же время данные по торговому балансу, указавшие на сокращение дефицита, оказались умеренно положительными. Так, торговый баланс в США за февраль составил -43.0 млрд. долларов, тогда как экономисты прогнозировали -45.1 млрд. долларов, а предыдущее значение было равным -44.5 млрд. долларов.
Ожидания предстоящего среднесрочного снижения сырьевых валют пока остаются в силе. Заметим, что после формирования на прошедшей неделе разворотных сигналов в данной группе валют, необходимо рассматривать возможность открытия среднесрочных позиций на продажу. Так, среднесрочные цели продаж австралийского, канадского и новозеландского доллара по-прежнему находятся на уровнях 1.0290; 1.0240 и 0.8000
EUR/USD
USD/CHF