Прошедшая торговая неделя, по аналогии с прерыдущей, также открылась в однозначно бычьей тональности. Однако, удержать этот настрой рынкам не удалось - после окончания азиатской сессии, с начала торгов в Европе, давление продавцов начало заметно нарастать.
Итак, как сообщили мировые рыночные СМИ, кипрские законодатели утвердили три основных пункта в пятницу, в том числе реструктуризацию банков средиземноморского острова, как часть усилий по обеспечению международной помощи спасения на 10 млрд евро.
При этом, что в поддержку основного пакета мер, как было сказано в СМИ, законодатели проголосовали за реструктуризацию банков страны, а также утвердили «национальный фонд солидарности», а также план реализации контроля за движением капитала, чтобы предотвратить массовое изъятие депозитов из местных банков.
При этом, под реструктуризацией банков имеется в виду, что проблемные кредиторы страны будут разделены на хорошие и плохие банки. Кроме того, как сообщалось из источников, близких к правительству Кипра, готовится закрыть свой второй по величине банк - Laiki.
Заметим, что этот план будет включать в себя разделение активов Laiki на хорошие и плохие. При этом хорошие активы будут слиты в Bank of Cyprus.
Однако, при этом парламент не голосовал по другим ключевым показателем, включая введение налога на банковские депозиты. Напомним, что Кипру было необходимо привлечь 5,8 млрд. евро в течение трех дней, что являлось предпосылкой для получения 10 млрд. евро спасения от Европейского союза и Международного валютного фонда.
Напомним, что Европейский Центральный Банк установил обратный отчет для Кипра в четверг, предупредив, что ЕЦБ может остановить экстренная помощь ликвидности банков страны в понедельник, если страна не придумает альтернативный план спасения. А министры финансов Еврозоны, с целью обсудить кризис на Кипре, провели заседание в воскресенье.
Также напомним, что кипрские банки, с целью предотвращения массового закрытия банковских вкладов, планировалось вновь открыть во вторник, после того, как они оставались закрыты более недели.
Вторник так и не добавил определенности в отношении перспектив дальнейшей динамики рынков. Так, боковой тренд вчера наблюдался в курсах единой европейской валюты и швейцарского франка, тогда как британский фунт, испытав давление после публикации слабой статистики из Великобритании, закончил день заметным снижением.
При этом необходимо обратить внимание на тот факт, что при очевидной слабости евровалют, курсы сырьевых валют вчера, не только сохраняли стабильность, но и смогли заметно подрасти.
Итак, важным событием в ходе азиатской сессии было выступление главы Резервного банка Австралии Гленна Стивенса. Напомним, что Стивенс напомнил о том, что окончательное соглашение, достигнутое на Кипре, лучше первоначальных предложений, но оно пока не принесло успокоения инвесторам.
"Трудно предсказать, что будет дальше," - сказал Стивенс на пресс-конференции после выступления в Сиднее. При этом Стивенс добавил, что модель Кипра вряд ли будут использовать другие страны Еврозоны.
Также напомним о том, что в своем более раннем выступлении глава центрального банка избегал комментариев по денежно-кредитной политике, однако, предостерег против расширения повестки дня на встрече 20 крупнейших в мире стран.
Необходимо также напомнить и о том, что Австралия готовится принять председательство в Большой Двадцатке уже в декабре этого года. Пока же эксперты, оценивая текущую экономическую ситуацию в Австралии, указывают на то, что снижение налоговых поступлений и более высокий дефицит, вероятно, увеличат доходность облигаций, хотя это не должно иметь большого влияния на урожайность этого года.
Заметим, что новозеландский доллар в ходе торгов во вторник также оставался стабильным. Так, находясь во "флэте", курс "киви" также проигнорировал опасения относительно Кипра. Однако, в понедельник пара была несколько нервозна после заявления главы Еврогруппы Йеруна Дайсселблума о том, что структура помощи для Кипра может стать образцом для будущих пакетов помощи региону.
И несмотря на то, что позже эта формулировка была изменена, однако, былой активности покупателей в курсе уже не наблюдалось.
Напомним, что поддержку новозеландский доллар получил поддержку после публикации отчета, в котором департамент торговли Новой Зеландии сообщил о том, что в феврале положительное сальдо внешней торговле составило 414 млн. новозеландских доллар, значительно увеличившись против дефицита в 287 млн. новозеландских долларов в январе.
Заметим, что согласно среднему прогнозу одинадцати экономистов, сальдо внешней торговли Новой Зеландии должно было оказаться нулевым, и потому опубликованные данные преподнесли приятный сюрприз.
При этом под занавес вчерашних торгов курс австралийский доллар/доллар США достиг ключевых целевых уровней вблизи отметки 1.0495, а пара новозеландский доллар/доллар США дотянулась до уровня 0.8395.
Публикации во время американской сессии не принесли долгожданного позитива. Так, из опубликованного большого ряда значимых данных из США, большинство показателей оказались ниже прогнозов экономистов. Так, пожалуй, единственным позитивным отчетом был вчера индекс заказов на товары длительного пользования в США за февраль, который, после предыдущего падения на -3.8%, и при прогнозах роста на +3.8%, поднялся сразу на +5.7%.
Однако, значения двух других показателей из США оказались удручающими.
Напомним, что количество продаж новых домов в США за февраль составило 411 тыс., тогда как экономисты ожидали значение в 425 тыс., после того, как предыдущее значение показателя было равным 437 тыс.
Еще больше инвесторов разочаровал вчера индекс доверия потребителей в США за март, который, при прогнозе 69,1 и предыдущем значении 69.6, снизился до отметки 59.7.
В среду рынки окончательно прониклись тем, к каким последствиям может привести может привести Европу "кипрский блицкриг".
Так, лишь через две недели участники рынков смогли по-настоящему оценить последствия, к которым может привести "плана спасения" Кипра.
На этом фоне инвесторы начали все больше фокусировать свое внимание и на текущей ситуации в Европе, и как оказалось, сегодня в ней есть много и других поводов для фиксации позиций в рисковых инструментах.
А позже переоценку рисков негативных последствий в подтверждение участникам рынков, опубликовали и эксперты рейтинговых агентств. Напомним, что вчера рейтинговое агентство Fitch Ratings поместило Кипр в список в список Rating Watch Negative на пересмотр рейтинга.
Так, эксперты агентства сообщили о перемещении 'B' долгосрочного рейтинга Кипра в список Rating Watch Negative, указывая на повышенную вероятность понижения рейтинга в ближайшем будущем.
Заметим, что RWN отражает мнение Fitch о том, что шок для банковской системы Кипра будет иметь глубокие негативные последствия для экономики страны, что повышает риск для государственных финансов.
Примечательно, что данное решение эксперты приняли, несмотря на то, что Кипр согласился с предложенным планом по программе помощи стране, предложенной "Тройкой" кредиторов.
Очевидно, что закрытие всех банков Кипра на прошлой неделе, наряду с вероятным продолжением ограничения по выведению депозитов на этой неделе представляет собой введение контроля за движением капитала на Кипре. Столь же очевидно, что Fitch будет стремиться к определению рейтинга RWN после получения ключевых данных, такие как среднесрочные экономические и финансовые условия "Тройки", в сочетании с собственными ожиданиями Fitch.
При этом рейтинговое агентство также выделяет среди факторов сроки официального финансирования и прогнозируемые финансовые источники и их использование в среднесрочной перспективе, развитие ситуации с движением капитала на Кипре, а так же способность и готовность правительства реализовывать глубокие структурные и финансовые реформы в стране.
Нервозность рынков позже усилилась на фоне выходящей в ЕС статистики. Так, торги в Европе открыл отчет по уровню цен на импорт в Германии за февраль.
Данные показали, что февральское значение индекса цен на импорт в Германии, при прогнозе +0.2% за месяц, -1.6% за год, и предыдущем значении +0.1% за месяц, -0.8% за год, составило +0.3% за месяц, -1.6% за год. Рост инфляции на фоне спада в экономике, безусловно, не внушает особого оптимизма.
Затем были опубликованы и значение ключевого экономического индикатора во Франции. Напомним, что окончательное значение индекса ВВП во Франции за четвертый квартал 2012 года отразило факт продолжения рецессии во второй экономике региона. Так, значение составило -0.3% за квартал, -0.3% за год, что оказалось на уровне сдержанных прогнозов, а также на уровне предварительного значения.
Позже, публикации засвидетельстовали то, что откровенным спадом завершила прошедший год и экономика Великобритании. Так, окончательное значение индекса ВВП в Великобритании за четвертый квартал 2012 года составило -0.3% за квартал, +0.2% за год, в то время как ожидания были на уровне -0.3% за квартал, +0.3% за год, а уточненное значение равнялось -0.3% за квартал, +0.3% за год.
Еще более разочаровывающими оказались и европейские показатели.
Напомним, что индекс деловых настроений в Европе(17) за март, при ожиданиях снижения до 90.5, после предыдущего значения 91.1, просел к отметке 90.0.
Почти такую же безрадостную картину засвидетельстовал и индикатор делового климата в Европе(17), который в марте снизился до уровня -0.86, в то время, как экономисты, после предыдущего значения -0.72, ожидали снижения лишь до уровня -0.79.
Возможно, что снижение курсов основных валют, включая сырьевые, было бы куда более глубоким, однако, представители американского центробанка вчера также поспешили озвучить заявления, которые, по сути, оказывали вербальное давление на курс доллара, не давая возможности ему значительно укрепиться против других основных валют.
Так, президент ФРБ Бостона Эрик Розенгрен, голосующий член FOMC в этом году выступил с поддержкой текущих мер ФРС, программы покупки облигаций. Розенгрен заявил, что преимущества текущей программы ФРС перевешивают недостатки, добавив фразу о том, что необходимо и далее двигаться вперед, так как это дает значительное усиление экономики страны.
Он также заявил, что убежден, что центральный банк может и дальше проявлять "гибкость" и действовать в зависимости от текущей экономической ситуации.
Розенгрен напомнил, что на данный момент, из-за высокого уровня безработицы и низкой инфляции, у ФРС есть возможности для подобных действий.
По его мнению, ФРС должна продвигаться вперед с "крупномасштабные покупки активов казначейства и ипотечных ценных бумаг в течение этого года, однако, объем мер может нуждаться в корректировке вверх или вниз, в зависимости от того, как экономическая ситуация будет развиваться".
При этом Розенгрен также отметил: "Поскольку экономика продолжает улучшаться, и на рынках труда и инфляции возвращение к более нормированных уровней, последние уровни денежной размещения может быть уменьшена".
Кроме того, Розенгрен отметил, что текущая политика ФРС способствует усилению экономики, хотя, ситуация в экономике сейчас остается "далекой от того, какой мы хотим ее видеть".
При этом глава ФРБ Бостона опроверг мнение, что программа стимулирования экономики порождает новые пузыри, которые грозят дестабилизировать финансовые рынке.
"Я едва ли вижу какие-либо свидетельства того, что наша денежно-кредитная политика создает значительные проблемы для финансовой стабильности в настоящее время", заявил глава ФРБ Бостона.
Еще более радикальней предложил Федрезерву действовать президент ФРБ Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота. Так, в среду он вновь выступи с предложением увеличения программы покупки облигаций и удержания ставки на рекордно низком уровне до тех пор, пока безработица остается выше 5,5%.
Напомним, что Кочерлакота также напомнил, что восстановление экономики будет сильнее, если пороговый уровень безработицы ФРС снизит до 5,5% с 6,5% в настоящее время.
Отметим, что Кочерлакота прогнозирует, что безработица будет медленно снижаться, примерно до 7,5% в конце 2013 года и на 7% в конце 2014 года.
Президент ФРБ Миннеаполиса так же напомнил, что в течение последних 15 лет среднесрочный прогноз инфляции не поднялся выше 2,5%, несмотря на то, что уровень безработицы был ниже 5%.
"Чтобы подвести итог, замечу - мой прогноз инфляции и безработицы означает, что Федеральный комитет по открытым рынкам должен создать более аккомодативную монетарную политику", подытожил Кочерлакота, который, однако, в этом году не является голосующим членом FOMC.
Начиная с четверга, вторая половина торговой недели была окрашена в умеренную бычью тональность. Так, после массовых распродаж в понедельник и среду, в ходе торгов в четверг евробыки наконец смогли хоть как то проявить свою активность.
Итак, восходящая коррекция, назревшая после значительное снижения в первой половины среды, начала реализовываться уже в тот же день, в ходе американской сессии. А затем, в четверг, она получила дополнительное развитие.
Примечательно, что повышательная коррекция происходила, даже несмотря на снижение кросс-курсов с участием иены, которое наблюдалось с начала торгов в Азии и до середины торгового дня.
Заметим, что игроки, в преддверии выступления Управляющего Банка Японии Куроды в парламенте страны, предпочитали фиксировать длинные позиции в кроссах.
При этом снижение кроссов получило дополнительный импульс после публикации данных из Японии, согласно которым, индекс розничных продаж в Японии за февраль, при ожиданиях снижения на -1.3% за год, и предыдущем значении -1.1% за год, упал сразу на -2.3% за год.
Уменьшить нервозность на рынках и частично снять напряжение, очевидно, помогли заявления члена правления Европейского центрального банка Ива Мерша, который заявил о том, что он "не ожидает, что какие-либо другие странах Еврозоны последуют примеру Кипра" и также "наложат налоги на банковские депозиты".
Напомним, что об этом Мерш заявил в своем интервью на сайте испанской газеты Expansion, выдержки из которого были опубликованы в среду вечером.
Также отметим, что Мерш сказал о том, что "мы должны послать четкий сигнал инвесторам и международным вкладчикам, что их деньги находятся в безопасности в зоне евро".
"Кипр не является шаблоном, это набор конкретных мер, применяемых в очень исключительных ситуациях", - процитировала газета заявления одного из членов правления ЕЦБ.
Мерш также отметил, что "есть теоретическая возможность", чтобы понизить процентные ставки в зоне евро еще больше, если экономические перспективы будут ухудшаться, но добавил, что сейчас не существует "четких доказательств», что это произойдет.
Кроме того, Мерш заметил: "Мы по-прежнему ожидаем медленного, но постепенного восстановления активности во второй половине года".
А дополнительным фактором поддержки при открытии европейской сессии оказалась серия данных из Германии, включающая в себя как показатели февральских розничных продаж и данные о состоянии рынка труда первой экономики региона.
Так, индекс розничных продаж с учетом инфляции в Германии за февраль преподнес настоящий сюрприз для участников рынка. Индикатор, после предыдущего значения +3.1% за месяц, +2.4% за год, на фоне ожидаемого падения на -0.5% за месяц, +2.0% за год, неожиданно поднялся на +0.4% за месяц, -2.2% за год.
Данные же по рынку труда оказались разнонаправленными. Напомним, что изменение количества безработных в Германии за март, с учетом сезонных колебаний, составило +13 тыс., тогда как экономисты, после предыдущего значения -3 тыс., ожидали снижение показателя на -2 тыс.
В тоже время безработица в Германии за март, без учета сезонных колебаний, подтвердила ожидаемое сокращение и составила 7.3%, после предыдущего значения 7.4%.
Позже были опубликованы данные из Италии, которые позволили евровалютам завершить торги в четверг в рамках повышательной динамики.
Напомним, что индекс делового доверия в Италии за март, составив 88.9, отразил поступательную динамику. Как известно, эксперты, после предыдущего значения 88.6, ожидали снижения показателя до 88.0.
В тоже время были опубликованы и региональные показатели. Напомним, что индекс денежной массы М3 в Европе(17) за февраль составил +3.1 за год, тогда как ожидался на уровне +3.2% за год, а предыдущее значение +3.5% за год. А индекс денежной массы М3 в Европе(17) за три месяца, включая февраль, как и ожидалось, составил +3.3% за год. При этом предыдущее значение было равным +3.5% за год.
Американские публикации в четверг несколько разочаровали, и после них началась фиксация позиций в рисковых инструментах, что позволило курсам валют залечь в боковой тренд.
Напомним, что окончательное значение индекса ВВП за четвертый квартал 2012 года составило +0.4%, в то время как ожидался рост показателя на +0.5%, после уточненного значения +0.1%.
Разочаровала также и данные по количеству заявлений на пособие по безработице в США за неделю к 23.03. Напомним, что значение показателя, при среднем прогнозе 338 тыс., составило 357 тыс. При этом предыдущее значение было пересмотрено в сторону уменьшения, с 336 тыс. до 341 тыс.
Напомним, что в пятницу, из-за празднования Великой пятницы, был выходной день в большинстве стран Еврозоны, а также в Великобритании и Швейцарии. При этом в США финансовый рынок в США также не работал.
В итоге, если в первой половине дня на рынках еще сохранялась хоть какая то активность, то во второй половине дня курсы основных валют установились в узком боковом диапазоне.
Активность игроков на рынке была очень низкой, но в тоже время, некоторую поддержку курсам евровалют оказывали покупки европейскими хеджевыми фондами.
Также напомним о том, что информация о том, что весьма проблемная финансовая ситуация на Кипре, наконец, была разрешена, оказывало некоторое положительное влияние на рынки. Однако, в тоже время, ситуация все еще не исключает новых поводов для опасений. Так, после получения Кипром финансовой помощи в размере 10 млрд. евро, наконец, начали работать кипрские банки. Напомним, что банки открылись после двухнедельного перерыва и работают в условиях жестких ограничений на снятие и переводы средств со счетов, что вызывает много нареканий со стороны местных жителей.
Другим поводом для беспокойства стала политическая ситуация в Италии, а также и то, как налог на депозиты на Кипре повлияет на банковскую сферу в Евросоюзе.
Кроме этого, на рынке заговорили о возможных финансовых трудностях банков в Словении, где наблюдался рост доходности словенских облигаций.
Напомним, что американская статистика в пятницу оказалась на редкость позитивной - значения всех экономических показателей превысили прогнозы экспертов.
Так, индекс личных доходов в США за февраль составил +1.1%, тогда как прогноз был +0.9%, а предыдущее значение -3.7%.
При этом индекс личных расходов в США за февраль составил +0.7%, в то время как ожидался на уровне +0.6%, после предыдущего значения +0.4%.
А опубликованное позже окончательное значение индекса настроений потребителей Мичиганского университета в США за март составило 78.6. При этом средний прогноз был 72.9, а предварительное значение 71.8.
На этом фоне индекс Эс энд Пи 500 накануне, превысив рекорд с 9 октября 2007 года, вновь закрылся на рекордно высоком уровне.
Теперь, уже на новой неделе, в фокусе внимания рынков будет находится первое заседание Банка Японии под руководством нового председателя Куроды. Напомним, что многие эксперты ожидают, что банк примет решение о покупках активов, которые не будут ограничены по времени. Кроме того, может быть принято решение о покупках долгосрочных облигаций.
Вновь напомним - поскольку в понедельник, 1 апреля, будет выходной день во многих странах Еврозоны, Великобритании, Канаде, Новой Зеландии, Австралии, Швейцарии и ряде других стран. Из-за этого активность на рынках будет невысокой и возрастет риск волатильности. Поэтому рекомендуем пока сохранять выжидательные позиции.
В отличие от европейских валют, укрепивших свои позиции в конце недели, ситуация в сырьевых валютах оказалась не столь радостной. Таким образом, динамика сырьевых валют подтверждает наши ожидания, изложенные в предыдущих обзорах, относительно того, что начинается формирование разворотных формаций в данной группе валют. Цели стратегических продаж австралийского, канадского и новозеландского доллара, соответственно на уровнях 1.0290; 1.0240 и 0.8000, указанные в предыдущих обзорах, также остаются в силе
EUR/USD
USD/CHF