Форекс евро доллар Итоги прошедшей недели 05.03-09.03, прогноз на предстоящую 11.03-15.03

Главная интрига прошедшей недели была закручена вокруг Греции. Ситуация вокруг долговых проблем этой страны, которая драматично связана с судьбой зоны евро, была основным драйвером движения котировок на валютных рынках, вплоть до четверга. В четверг накал страстей вокруг Греции снизился, а в пятницу внимание инвесторов было полностью переключилось со Старого Света на Новый. Но, однако ж, начнем все по порядку.

Начало недели было отмечено падением фондовых индексов, в том числе  и европейской валюты  на международном валютном рынке Форекс.
Причиной падения рынков стали все возрастающие опасения инвесторов по поводу обмена государственных облигаций частных кредиторов, так называемый облигационный своп, который предполагает списание долгов греческого правительства примерно вполовину. Взамен старых облигаций частные инвесторы, в основном это французские и немецкие коммерческие банки, получат новые облигации, но по пониженной стоимости.

Напомним, что идея переложить часть долгового бремени Греции на частных инвесторов принадлежит Германии, главного «законодателя мод» в Еврозоне, которую позже поддержал второй лидер Еврозоны – Франция с одной стороны  и Еврокоммисия.

Переговоры с частными кредиторам и правительством начались еще в прошлом году, однако были практически заморожены в начале этого года. Частные кредиторы договорились с Афинами о списании половины государственного долга в конце октября прошлого года. В результате обмена облигаций 350-миллиардный объем заимствований Греции будет сокращен на 100 миллиардов евро. Таким образом, долг сократится со 170 до 120 процентов ВВП. В ходе дальнейших переговоров между сторонами возникали разногласия, из-за которых обсуждение было прервано в середине января. В частности, греческие чиновники предлагали кредиторам списать больше половины стоимости облигаций, находящихся у них на руках. 
Однако эта тема вновь возникла, по мере приближения очередных выплат Греции доходности по облигациям, когда экспертная тройка в составе ЕЦБ, МВФ и Еврокоммисариата, под нажимом Германии выдвинула греческому правительству ультиматум, в котором главным условием выдачи транша финансовой помощи, именно это условие: списание долгов частными инвесторами. В февральском официальном документе, который Греция после длительных переговоров и вмешательства ЕС и МВФ направила частному капиталу – с предложением об обмене облигаций на новые, с более длинным сроком обращения, чтобы в результате обменного процесса списать 53,5% долгов, в то время как чистые потери частного капитала составит в итоге не менее 70%".

Крайний срок этой операции назначен на четверг, 8 марта. Несмотря на то, что комитет кредиторов (IIF), куда входит 30 банков, страховых и инвестиционных компаний, в частности, BNP Paribas, Deutsche Bank, Национальный банк Греции, Allianz и Greylock Capital Management. По оценкам экспертов, на них приходится около 45 млрд евро греческого долга, одобрил это соглашение рынки испытывают все больше нервозности. Инвесторы обеспокоены тем, сделка может и не состоятся, а если и состоится то вероятность дефолта Греции так и останется.

Подтверждением этих страхов, стало оценка кредитоспособности Греции  агентством Moodi’s. Одно из крупнейших в мире рейтинговых агентств Moody's опустило рейтинг Греции с Ca до самого низкого уровня C. Согласно кредитной шкале агентства – эта самая низкая ступень, и означает: «Долговые обязательства с рейтингом C представляют собой класс облигаций с самым низким рейтингом и обычно находятся в состоянии дефолта. При этом вероятность
выплаты основной суммы долга и процентов по таким облигациям мала.» То есть, по сути в Греции начался дефолт. При этом Moody's не видит оснований для повышения рейтинга Греции даже в этом случае. Оно полагает, что даже в случае успешного обмена облигаций риск дефолта Греции останется весьма высоким, к тому же внешняя задолженность этой страны еще на протяжении многих лет будет превышать 100 процентов от объема внутреннего валового продукта (ВВП).
Середина недели прошла невыразительно, так все игроки ожидали решения греческого вопроса. Основные события недели начали разворачиваться только в течение двух последних дней недели.

В четверг новости по Греции затмили все основные новости и стали главный драйвером восходящего движения европейской валюты.  Как мы и предполагали, несмотря на накал страстей вокруг списания долгов правительства Греции частным кредиторам, последние предпочли все-таки худший вариант, как говорится, наихудшему, то есть потерять половину стоимости облигаций или потерять все, в случае если бы Греция объявила дефолт.

Итоги сделок по так называемым облигационным свопам превзошли даже самые смелые ожидания, напомним Греции необходимо было получить согласие  75%  частных кредиторов для списания государственного долга Греции, накануне в среду по сообщениям европейских СМИ Греция получила это согласие только у 43 % кредиторов.

Греческое министерство финансов сообщило, что с условиями сделки согласились 85,8% частных держателей облигаций. На фоне оптимистических заявлений правительства Греции акции на биржевых торгах в Афинах поднялись в цене на 4%, что привело к росту других фондовых индексов. Немецкий и французский индексы выросли на 2,5%, а британский FTSE 100 приобрел 1,2%. Американский Dow Jones также вырос, однако только на 0,6%. При этом курс европейской валюты вырос почти до 1,33 долларов, тестировав при этом уровень 1,329 долларов.

Рост европейской валюты на 0,09 пунктов превзошел и наши ожидания, напомним, в среду позитивный импульс от решения греческого вопроса нами оценивался не выше 1,32 долларов за евро. Однако позитивный настрой рынка был настолько силен, что весьма значимый и сильный уровень сопротивления на ценовом уроне 1,32 долларов был легко по евро преодолен. 

Греция избежала неконтролируемого дефолта - более 85 % частных инвесторов согласились принять участие в программе списания госдолга Афин, который превышает 350 миллиардов евро. Но помогут ли эти меры вкупе с финансовыми инъекциями Евросоюза и Международного валютного фонда радикально решить проблему? Многие аналитики говорят о том, что угроза дефолта е устранена окончательно.

Но министр финансов Греции Еввнгелос Венизелос настроен оптимистично: “Думаю, что греческий народ сумеет как можно скорее вернуть эти деньги, которые мы вынуждены использовать сегодня не только для спасения нашей банковской системы, но и для выплат по счетам вкладчиков. Думаю, народ Греции поймёт, что обмен облигаций – самый лучший и эффективный метод разрешения экономических проблем”. Многие греки, однако оптимизм своего министра не разделяют. Они считают, что в их собственной жизни, которая становится всё тяжелее, ничего к лучшему не изменится. Однако, как бы то ни было, Греция на этот раз избежала дефолта, а Европейский Союз получил необходимую передышку. 

На следующий день эйфория, царившая вчера на рынках сменилась полным пессимизмом, медведи скомпенсировали вчерашний мощный рывок вверх, столь же сильным импульсом вниз по евро доллару.

В начале европейской торговой сессии игроки отыграли, прошедший вчера почти незаметно пессимистичный прогноз ЕЦБ по экономике Еврозоны на 2012 год. Согласно данным Европейского ЦБ экономика стран, использующих евро в реалистичном прогнозе может сократиться на 0,5 %,  а в самом оптимистичном может вырасти всего на 0,3 %. 

Кроме этого давление на рынки оказали снижение кредитного рейтинга Греции агентством Fitch Ratings. Решение было принято после того как, Правительство Греции приняло указ, приводящий в действие ряд принудительных мер в отношении инвесторов.


Документ направлен на реструктуризацию государственного долга, сообщает Афинское агентство новостей. Постановление позволит увеличить число частных инвесторов, участвующих в программе списания госдолга с 85% (добровольно включенных в документ) до 95,7%. Рейтинг был понижен с C до RD ("ограниченный дефолт"). Напомним, несколькими днями раньше рейтинг Греции был понижен до так называемого «мусорного» уровня двумя другими агентствами из Большой Тройки - Moody's и Standard & Poor's. Мусорной уровень, означает в прямом смысле, что облигации этого эммитера больше ничего не стоят и превращаются в мусор.

Часть долгов Греции была списана официально, греческое правительство получает очередной транш помощи. Однако нет гарантий, что по оставшейся части Греция в состоянии будет выплачивать по своим обязательствам.

В начале американской торговой сессии доллар получил поддержку после выхода весьма позитивных данных по трудовому рынку США, что подогрело тренд на понижение евро. По данным бюро статистики министерства труда страны, уровень безработицы в США в феврале не изменился по сравнению с предыдущим месяцем и составил 8,3%, при этом число рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях экономики выросло на 227 тысяч.

Январский показатель числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе был пересмотрен в сторону повышения до 284 тысяч с 243 тысяч. Показатель уровня безработицы остается лучшим с февраля 2009 года, когда он составлял 8,1%. Аналитики ожидали сохранения уровня безработицы в 8,3% и прироста числа рабочих мест на 210 тысяч. Таким образом, данные оказались лучше прогноза.

Прогноз валютного курса на следующую неделю.

Итак, Греция, по-шагово выполнила все условия Евросоюза, осталось за малым утвердить очередной транш помощи. И хотя в Еврокомиссии это считается техническим вопрос,  с этим тоже не все просто – вопрос по оказанию помощи должны принять все члены Еврозоны. Так что в греческом вопросе могут еще возникнуть разнообразные коллизии, которые способны держать рынки в напряжении.  Однако, мы считаем что рынок на следующей неделе несколько отвлечется от долговых проблем Еврозоны и сосредоточится на текущей экономической статистике, а следующая неделя будет насыщена  фундаментальными новостями. Также последний день прошедшей недели показал, что новости по США становятся более актуальными.

Из значимых новостей можно выделить, прежде всего,  заседания Комитета по операциям Федерального Резерва (FOMC).  Федеральная резервная система США (ФРС, американский Центробанк) ищет способы дополнительного стимулирования экономики путем выкупа долгосрочных облигаций с рынка, которые не привели бы к ускорению инфляции. Об этом сообщает ПРАЙМ со ссылкой на газету The Wall Street Journal.

"Подход Федрезерва к выкупу облигаций с рынка о многом говорит инвесторам. Если печатать больше денег, стоимость акций и сырьевых ресурсов возрастет, а курс доллара опустится. Это приведет к усилению инфляционных опасений. Однако если ФРС придумает, каким образом ограничить риски ускорения инфляции, дополнительные программы стимулирования могут оказаться эффективными", — отметил экономист J.P. Morgan Chase Майкл Фероли, которого цитирует издание. Механизм так называемого "стерилизованного QE" заключается в достижении соглашений с инвесторами, согласно которым будет осуществляться процедура обратного РЕПО по тем денежным средствам, которые будет вкачивать в систему Федрезерв.

Срок обратного выкупа денежных средств будет в пределах 28 дней, а ставка — низкой. Такой подход предотвратит "оседание" денежной массы в резервных фондах банков и у частных инвесторов. Основной целью механизма станет выкуп долгосрочных облигаций, что позволит сократить ставки по ним и подтолкнуть рост рисковых активов.

Федеральный Резерв уже давно говорит о необходимости новых стимулирующих мер, так экономика США, несмотря на рост и улучшения ситуация на трудовом рынке,  все таки находится в застое, а уровень безработицы на высоком уровне. Поэтому заявления со стороны ФРС будут весьма важными для инвесторов. Кроме этого, по США на следующей неделе ожидаются данные по производственной активности ФРБ Филадельфии и данные потребительских настроений мичиганского университета.

По Еврозоне весьма значимыми будут данные по деловой активности Еврозоны и Германии немецкого Центра Экономических Исследований ZEW. А также данные по торговому балансу Еврозоны

Финансовый аналитик Ринат Мещеров