В понедельник на рынках наблюдалась привычная картина - после достаточно спокойной сессии в Азии, на торгах в Европе наблюдалась новая попытка роста основных валют против доллара и йены, после чего следовал традиционный нисходящий откат.
Так уж сложилось новостной фон понедельника формировался под влиянием данных из сектора недвижимости.
Задали эту тему независимые эксперты из Пекина, представляющие Пекинский университет технологии и социальных наук Academic Press. Напомним, что согласно их доклада, стоимость обычной квартиры сегодня в Пекине в 22 раза превышает средний доход в столице.
Очевидно, что КНР сегодня уже сталкивается с дефицитом доступного жилья на фоне бума недвижимости. По данным экспертов, в прошлом году квартира в 90 квадратных метров в Пекине стоила в среднем 1,6 млн. юаней, или 236 тысяч долларов.
Напомним, что власти Поднебесной за последние месяцы разработали и реализовали сразу несколько программ, направленных на предотвращение перегрева рынка недвижимости и предупреждению "надувания пузыря".
Несмотря на это, китайский рынок недвижимости продолжать оставаться перегретым, сохраняя угрозы подорвать третью по величине экономику в мире.
Напомним, что в июне цены на недвижимость в КНР упали на 0,1% по сравнению с маем, причем, по официальным данным, это стало первым месячным падением с первого квартала 2009 года.
Тема рынков недвижимости стала в понедельник ключевой и в США. Напомним, что значение индекса рынка жилья Национальной ассоциации строителей жилья США откровенно разочаровало участников рынка, и способствовало активным продажам доллара.
Так, после того, как эксперты NAHB сообщили о том, что индекс рынка жилья в июле снизился до 14, достигнув самого низкого уровня с апреля 2009 года, доллар снизился против евро и йены.
Напомним, что эксперты прогнозировали значение показателя на уровне 16, однако, после окончания срока действия налоговой льготы для покупателей жилья, на рынке уже который месяц подряд наблюдается снижении активности.
Ситуация в секторе вызывает беспокойство инвесторов темпами выздоровления экономики США.
В целом же, активность участников рынка на торгах в понедельник была невысокой. Многие крупные игроки сохраняли выжидательные позиции, предпочитая дождаться выступления председателя ФРС Бернанке в банковском комитете Сената США в среду.
Неожиданным событием для рынков стал срыв переговоров, в повестке дня которых, была выработка условий для финансовой помощи Венгрии со стороны Международного Валютного фонда и Европейского союза.
Другим "сюрпризом" стало заявление рейтингового агентства Moody's о понижении рейтинга Ирландии с уровня Aa1 до Aa2.
Итоги вторника добавили оптимизм в лагерь долларовых "быков" - основные валюты, протестировав очередные локальные максимумы в ходе торгов первой половины дня, затем оказались в струе продаж, уступая позиции американскому доллару и японской йене.
Однако, торговый день начинался с покупок, причем йеновые кросса росли на фоне публикаций из Японии, которые оказались на уровне ожидаемых значений.
Так, окончательное значение композитного индекса ведущих индикаторов в Японии за май, после предыдущего значения 98.7, составило 98.6.
В тоже время окончательное значение композитного индекса совпадающих индикаторов в Японии за май, после предыдущего значения 101.2, осталось на прежнем уровне, составив 101.2.
Дополнительную поддержку "евробыкам" на торгах в азиатскую сессию оказывало закрытие американских фондовых площадок в зеленой области.
Европейская сессия началась с выхода неожиданно сюрпризного значения индекса промышленных цен в Германии за июнь.
Примечательно, что после данной публикации "бычий" запал начал иссякать, поскольку участники рынка посчитали достигнутые уровни оптимальными для фиксаций позиций.
Напомним, что значение индекса промышленных цен в Германии за июнь, при средних ожиданиях +0.1% за месяц, +1.1% за год, и предыдущем значении +0.3% за месяц, +0.9% за год, достиг уровня +0.6% за месяц, +1.7% за год.
В целом активность игроков на торгах во вторник была невысокой, поскольку внимание рынков было направлено на события, предстоящие в среду и четверг. Напомним, что председатель ФРС Бен Бернанке должен выступить с полугодовым обзором перед Конгрессом США, в котором поведает о планах Федрезерва.
Ожидается, что главный акцент в выступлении Бернанке будет сделан на создание новых рабочих мест и поддержании экономической активности в США.
Заметим, что серия последних экономических данных свидетельствует о росте безработицы, из-за чего ожидается, что ФРС примет меры смягчения монетарной политики.
В тоже время, всем очевидно, что расширять дефицит бюджета до бесконечности чревато последствиями, и потому тема сроков и способах выхода из режима помощи экономики станет главной во время промежуточных парламентских выборов в ноябре этого года.
Напомним, что республиканцы настаивают на том, чтобы как можно раньше начать сокращение госдолга, тогда как демократы рекомендуют продлить меры стимулирования для создания условий устойчивого выздоровления экономики США.
Очевидно, что перед главой ФРС стоит весьма сложная задача - убедить Конгресс в том, что у Федерального Резерва имеются эффективные механизмы поддержки темпов экономического восстановления.
Другим фактором неопределенности была, предстоящая в пятницу, публикация стресс-тестов 91 крупных европейских банков.
Примечательно, что, по мнению европейских политиков, итоги тестов будут убедительно позитивными. Однако, настроения среди инвесторов, скорее всего, иные - так многие убеждены, что скрытые проблемы уже сейчас присутствуют в бухгалтерских балансах многих европейских банков.
Необходимо напомнить, что итоги аналогичных тестов в США, были неоднозначными - после их публикации, власти страны потребовали от 10 из 19 крупнейших банков повысить капитал.
Главное событие среды и четверга не оправдало ожиданий инвесторов. Напомним, что в среду, с продолжением в четверг, рынки ждали полугодового отчета главы ФРС Бена Бернанке.
Напомним, что многие эксперты ожидали, что президент Федерального Резерва Бернанке может намекнуть о новых мерах стимулирования экономики США. Так, ожидалось, например, что глава ФРС объявит о снижении ставки на сверх-резервные депозиты коммерческих банков в Резерве, или, по крайней мере, заявит о возможном возобновление программы количественного смягчения.
Однако, в реальности оказалось все совсем иначе - глава ФРС заявил о том, что его сейчас больше всего беспокоит нормализации денежной политики в стране, то меры количественного смягчения, или возобновление работы печатного станка, пока не входят в планы Резерва.
ФРС, по слова председателя, признает факт ослабления экономики, однако, пока не намерена принимать срочных мер.
Бернанке также заявил о том, что эксперты ЦБ ожидают ухудшения перспектив экономического роста США, и рассматривают возможность продаж ценных бумаг федеральных агентств США и бумаг, обеспеченных ипотекой.
В тоже время, по словам Бернанке, экономика растет "умеренными темпами", а темпы инфляции "остаются низкими".
Глава Резерва напомнил, что ситуация на рынке недвижимости, а также в финансовом секторе, сегодня вызывает беспокойство.
"Перспективы остаются необычайно неопределенными. Мы продолжим тщательно оценивать ситуацию в экономике и финансовом секторе, и мы готовы при необходимости пойти на дальнейшие политические меры для ускорения возврата нашей экономики к потенциальному росту в контексте ценовой стабильности", - заявил в своем выступлении Бернанке.
В пятницу, в преддверии публикации результатов стресс-тестов европейских банков, мнения экспертов разделились. Однако, количество скептиков и оптимистов было неравным.
Так, после того, как аналогичные тесты прошли в США, то финансовые власти страны обязали 10-ти банков из 19-ти крупнейших банков, проходивших тесты, увеличить капитал.
Напомним, что, согласно данным Европейского комитета по банковскому надзору, европейские регулирующие наметили три подробных сценария, которые могут произойти после опубликования результатом стресс-тестов банков в Еврозоне.
Так, банки должны будут опубликовать свои оценки нормативов достаточности капитала в соответствии с ориентирами на 2011 год.
Предполагается такжи и опубликование оценок потерь по суверенному долгу и оценки потерь торгового портфеля в случае проблем суверенной задолженности. Заметим, что по правилам бухгалтерского учета банки вынуждены корректировать стоимость суверенных облигаций находящихся в их торговом портфеле в соответствии с изменениями рыночных цен.
Для государственного долга, который может находиться на балансе коммерческих банков, оценка стоимости должна быть приведена на такое состояние, когда есть серьезные сомнения в способности государства погасить свою задолженность в полном объеме или выплачивать проценты. При этом намечено, что конкретная страна не будет указываться в записях в качестве возможного виновника дефолта по суверенным долгам.
В итоге комитет изучит 91 коммерческий банк, чтобы определить, смогут ли они выжить в случае рыночного спада и снижения стоимости государственных облигаций.
Итоги тестов призваны успокоить инвесторов поводу состояния здоровья финансовых учреждений, таких как WestLB AG и Bayerische Landesbankв Германии, а так же на испанские сберегательные банки, в то время как долговой кризис сбивает цены облигаций Греции, Испании и Португалии.
Результаты тестов предполагают, что европейским банкам может потребоваться дополнительная помощь в размере 75 миллиардов евро.
Напомним, что макроэкономические показатели накануне публикации тестов также оказались достаточно позитивными. Так, согласно обзора агентства ЕС Eurostat, промышленные заказы в странах Еврозоны в мае резко подскочили, отражая оживление промышленного производства.
Так, индекс промышленных заказов в Европе(16) за май составил +3.8% за месяц, +22.7% за год, при том ожидания экспертов были +0.2% за месяц, +20.8% за год, а предыдущее значение равнялось +0.6% за месяц, +21.9% за год.
В тоже время индекс потребительского доверия в Европе(16), публикуемый Европейской Комиссией, достиг максимального значения за последние 26 месяцев.
Позитив инвесторов на этот раз поддержали и публикации из США. Напомним, что индекс ведущих индикаторов в США за июнь составил -0.2%, в то время как прогноз был -0.3%, а предыдущее значение было пересмотрено с +0.4% до +0.5%.
Также напомним, что продажи ранее построенных домов в США за июнь составили 5.37 млн., при том что ожидания экспертов составляли 5.20, а предыдущее значение равнялось 5.66.
Количество заявлений на пособие по безработице в США за неделю к 17.07 составило 464 тыс., при этом консенсус-прогноз составлял 460 тыс., а предыдущее значение было пересмотрено с 429 тыс. до 427 тыс.
Похоже даже самые закоренелые оптимистиы были удивлены результатами проведенных тестов. Так, согласно итогам, опубликованным вечером в пятницу, из 91 европейского банка, прошедших исследования, "сошедших с дистанции" всего лишь 7 банков.
А расклад по странам был таков: один немецкий банк, один греческий и пять испанских банков. Причем испанские банки, не прошедшие испытание, оказались небольшими - сумма в 3,5 млрд. евро могла бы снять с них все вопросы со стороны Комитета банковского надзора ЕС.
Напомним, что прошедшие исследования указали на то, что у эти семи банков, в случае неблагоприятного развития событий в экономике и падения стоимости государственных облигаций, коэффициент достаточности капитала 1-го уровня опустится ниже 6%.
Заметим, что в этих испытаниях "на прочность" предполагался негативный сценарий со стороны суверенного риска, который предполагает общий рост процентных ставок на рынке. Этот сценарий предусматривает рост 3-месячных процентных ставок по денежным операциям на 1,25%.
Напомним, что практически за две месяца до подведения итогов исследований, европейские чиновники поспешили заверить рынки в том, что результаты стресс-теста "не станут разочарованием" для рынков.
Так и произошло - в заключительном документе ЕЦБ подтвердил именно самые оптимистичные прогнозы. Так, в заявлении регулятора указывалось, что результаты тестов подтверждают, что "европейская банковская система является устойчивой по отношению к различным финансовым и экономическим катаклизмам".
Ключевой же фразой опубликованного документа стало заявление о том, что результаты тестов "должны повысить доверие участников рынка к банковской системе".
Следует сказать, что многие эксперты в пятницу заявили о том, что "стресс-тесты" оказались не столь объективными, как ожидали рынки. Скорее всего, это мнение будет сдерживать активность покупателей евровалют.
В этом отношении достаточно показательной может стать динамика пар доллар/канада и доллар/франк на этой неделе.
Так, после того как курс доллар/канада в течение двух прошедших недель формировал разворотный сигнал, который зачастую служит основанием для долгосрочных покупок курса, к моменту открытия торгов на этой неделе снизился до важных уровней поддержек (1.0340, а затем и 1.0280). Утрата этих уровней поддержек, по сути, аннулирует нами ожидаемый сценарий роста.
Аналогична ситуация и в паре доллар/франк, где курс также близок к реализации сигналов разворота. Прорыв сопротивления на отметке 1.0560 укажет на формирование возможной смены тенденции, которые для агрессивных игроков могут послужить поводом для открытия покупок пары.
Напомним, что долгосрочные цели роста остаются в силе - по курсу доллар/франк цель, как и прежде, остается на уровне 1.1200, в то время, как ключевой целью роста в доллар/канаде является уровень 1.1340
EUR/USD
USD/CHF